El crecimiento económico como determinante de la Corrupción: Una revisión de la literatura....al revés [J.M. MARTIN]

+José Manuel MARTIN CORONADO 

Economista Jefe.

+EMECEP Consultoría 

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La mayoría de los estudios que relacionan el crecimiento económico y la corrupción se enfocan en el efecto perjudicial que tiene ésta última en el crecimiento de un país. En este sentido, se genera un círculo vicioso que impide el crecimiento, por el contrario afecta significativamente cualquier oportunidad de evolución para un país. 

No obstante, son muy pocos los estudios que hacen mención al efecto que tiene la evolución de la economía sobre la corrupción, en particular, un crecimiento en sentido estricto, a través del incremento de rentas, puede generar un mayor grado de corrupción, provocando una relación directa. Todo depende de cuán exógeno es dicho crecimiento, por ejemplo, en un país que depende esencialmente del funcionamiento del sector externo, por lo que todos los intentos de crecimiento económico serán por debajo del potencial. Sólo en el caso que el efecto de la corrupción sea superior a  la parte exógena del crecimiento, el resultado final del crecimiento se verá afectado, conforme a la hipótesis inicial. 

En términos cuantitativos, ello lleva a decir que el crecimiento económico no es una simple variable dependiente, sino endógena, en el sentido que según una combinación de variables será dependiente de otras y según otra combinación será una explicativa. Obviamente, el impacto autocorrelativo del crecimiento económico también deberá tomarse en cuenta. Por ello, la relación entre crecimiento económico y corrupción tiene un doble sentido causal, por lo que deberá realizarse estudios a mayor profundidad. En un siguiente artículo se esbozarán los lineamientos para un modelo de crecimiento con corrupción, en concordancia con esta última hipótesis. 

REFERENCIAS

1. ALCAIDE. "Corrupción: obstáculo al crecimiento y a la competitividad". http://www.transparencia.org.es/PUBLICACIONES_SOBRE_CORRUPCI%C3%93N/Laura%20Alcaide.pdf 
2. ALVAREZ, Carlos & MERLOS, Laura. "Corrupción, su reducción y crecimiento económico". http://biblioteca2.ucab.edu.ve/anexos/biblioteca/marc/texto/AAR6589.pdf
3. BIGIO, Saki & RAMIREZ-RONDÁN, Nelson. "Corrupción e Indicadores de Desarrollo: Una revisión empírica". http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Documentos-de-Trabajo/2006/Documento-Trabajo-07-2006.pdf
4. CHÊNE, Marie. "Consecuencias de la corrupción en términos de crecimiento y desigualdad". http://www.transparency.org/files/content/corruptionqas/Impact_of_corruption_on_growth_and_inequality_2014_SP.pdf
5. EHRLICH, Isaac. "Corrupción Burocrática y crecimiento económico endógeno". http://www.urosario.edu.co/economia/documentos/v2n1Ehrlich(1999).pdf
6. HODGSON, Geoffrey & JIANG, Shuxia. "La economía de la corrupción y la corrupción de la economía: una perspectiva institucionalista". http://www.economiainstitucional.com/pdf/No18/ghodgson18.pdf
7. NIÑO & MARTINEZ. "Corrupción y crecimiento económico en la UE". http://www.revistasice.com/CachePDF/BICE_2751_31-38__5B72B94ECB45B23253C139200DAE5C0A.pdf 
8. RAMIREZ, Carolina. "Crecimiento económico en Colombia: Un análisis de corrupción bajo el modelo de gasto público de Barro". 
9. ONU. "La corrupción impide el crecimiento económico, advierten Ban en jornada contra el flagelo". http://www.un.org/spanish/News/story.asp?newsID=28209#.VF_aXPlwv8g

¿En qué está pensando el BCR con la tasa de referencia para el segundo semestre de 2014? [J.M. MARTIN]

+José Manuel MARTIN CORONADO 

Jefe de Estudios Económicos

EMECEP Consultoría

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Lima, 20 de agosto de 2014

El Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) es el encargado de dirigir la Tasa de Interés de Referencia (TR), sobre la cual los agentes económicos y los mercados prestan mucha atención pues afecta sus decisiones financieras y de inversión. No obstante, el contexto actual ha generado que el BCRP mantenga relativamente estable la TR, para en lugar de ello, impulsar la demanda a través de la expansión "mediata" del crédito, gracias a la reducción de la tasa de encaje. En cierto modo, de este modo también se puede reducir el precio del dinero, la tasa de interés, en los mercados.

¿Pero qué piensa hacer el BCR en el próximo semestre del año 2014? ¿Seguirá expandiendo indirectamente el crédito o se atreverá a mover la tasa de referencia? El problema con este último instrumento es que una vez que se redujo la tasa, todo lo demás depende de los agentes económicos y mercados, cuya interacción podría tener resultados contraproducentes sobre la inflación, la liquidez, el crédito y el PBI. En cambio, al expandir de manera indirecta el crédito, es posible aún que los bancos evalúen la conveniencia económico-financiera de proseguir con la expansión directa del crédito a través de la utilización efectiva de esos mayores encajes disponibles. Desde este punto de vista, este ultimo instrumento permite atenuar u observar algo de claridad sus efectos potenciales.

¿Preocupantes pronósticos de la Economía norteamericana al 2014?

El diario económico-empresarial "Gestión" ha publicado recientemente una nota en la cual dan a conocer el aparente incremento de los pronósticos del crecimiento de la economía norteamericana, indicando que si bien se aumentó la perspectiva para el tercer trimestre, las expectativas para el cuarto trimestre y el fin de año se han ajustado a la baja.

Lo extraño que dicho pronóstico es que resulta más cercano a una prospección que a una proyección cuantitativamente estimada, algo así como las encuestas de expectativas macroeconómicas del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP).

¿Quién dice que la Política Fiscal peruana es procíclica? Una corrección a las afirmaciones de Macroconsult [J.M. MARTIN]

+José Manuel MARTIN CORONADO 

Jefe de Estudios Económicos

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Lima, 29 de julio de 2014

A veces los economistas tenemos antecedentes teóricos muy distintos entre nosotros, pero adicionalmente, algunos agregan otros factores no económicos para el sustento o dirección de sus hipótesis y afirmaciones, dejando a la evidencia en un segundo plano. De este modo, algunas consultoras económicas que participan directamente con grandes patrimonios o con las diversas políticas público-sociales, vale decir que gestionan otros intereses, corren el riesgo de alejarse del aspecto empírico de la Economía, por lo menos del más objetivo.

Este aspecto, por si fuera poco, tampoco es universal, los resultados pueden no ser concluyentes de una hipótesis, pero si pueden permitir arribar a una hipótesis más fuerte. O bien, desde un enfoque falsacionista, el encontrar que dicha hipótesis no se cumple en por lo menos un experimento, parece suficiente para afirmar que la misma no puede ser una afirmación universal. 

Sea como fuere, recientemente el diario Gestión  públicó una noticia relacionada con Macroconsult, en la cual afirman que el Gobierno peruano ha aplicado una política fiscal pro-cíclica y que ello ha sido una de las causas por las cuales nos encontramos en un escenario de desaceleración. Definitivamente, uno de los principales agentes económicos culpables de la desaceleración es el Gobierno, no sólo desde su política fiscal, sino también desde la política monetaria, social y de inversiones, que no se han coordinado para prever esta situación.

FLASH DEL PBI: Cambia la tendencia a la baja en Abril y el ciclo también. Expectativas neutrales-pesimistas de EMECEP se cumplirían [J.M. MARTIN]

+José Manuel MARTIN CORONADO

Jefe de Estudios Económicos 

+EMECEP Consultoría 

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El crecimiento anual acumulado del PBI (12 últimos meses) con datos de julio de 2014 (luego del cambio de base) parece ser consistente con las proyecciones del escenario pesimista de EMECEP Consultoría realizadas en abril de 2014, conforme se indica en el Gráfico N° 1.

No obstante, en realidad, el dato de la actividad económica de abril de 2014 es más que preocupante, dado que es inferior al escenario pesimista previsto por las proyecciones de EMECEP Consultoría. Definitivamente, este dado ha sido el trigger de las supuestas medidas de estímulo económico recientemente aprobadas por el Gobierno y el Congreso. El problema es que conforme se ya se ha dicho en este blog, la estacionalidad que se viene en los meses de julio a setiembre es esencialmente inferior al promedio, recién observando una recuperación estacional (más no necesariamente de tendencia o ciclo) en los últimos meses del año.

Wage Increases: Productivity, Profits and Inflation. [J.M. MARTIN]

+José-Manuel Martin Coronado 

Chief Economist

+EMECEP Consultoría 

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On May 11, 2014, the French newspaper Le Monde published a story about the critique of wage increases that had the head of the Société Radiale, Mr. Gattaz, current chief of the business association MEDEF (Movement of French Enterprises) of 29 %, whereupon he came out to defend that position.

First, he indicates that the increase is divided into two parts, the fixed wage in 3 % and variable wage in 26%, while the wage of his employees increased by 3.3 %, taking it all in consideration the recent French inflation will be around 1% .

The criticism rests essentially on the disparate increase has enjoyed this "boss of bosses " in the French business sector over other workers, which revives the old debate of what should be the determinants of wages .

Ajuste de Salarios: Productividad, Utilidades e Inflación. [J.M. MARTIN

+José-Manuel Martin Coronado 

Socio Principal

+Estudio Martin Abogados & Economistas 

El día 11 de mayo de 2014, el diario francés Le Monde publicó una noticia relacionada con la crítica al aumento de salarios que tuvo el jefe de la Sociedad Radial, actual jefe del gremio empresarial MEDEF (Movimiento de Empresas de Francia) de 29%, ante lo cual salió a defender dicha postura. 

En primer lugar, indica que su aumento se divide en dos partes, de la remuneración fija en 3% y de la remuneración variable en 26%, en tanto que la remuneración fija de sus empleados aumentó en 3,3%, todo ello tomando en consideración que la inflación francesa reciente se encuentre alrededor del 1%. 

La crítica recae esencialmente el aumento dispar que ha gozado este "jefe de jefes" en el sector empresarial francés, por encima de los demás trabajadores, lo cual revive la vieja discusión de cuáles deberían ser los determinantes de los salarios.

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¿Si disminuyen los saldos por CDRs, dejando constante el encaje, aumenta la liquidez? Efectos monetarios contables y efectos monetarios económicos (Primera Parte) [J.M. MARTIN]

+José-Manuel Martin Coronado 

Jefe de Estudios Económicos

+EMECEP Consultoría 

Lima, 27 de abril de 2014

El 25 de abril de 2014, el Presidente del Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) anunció que no incrementarán el encaje en soles para el sistema financiero peruano, debido a que el vencimiento de diversos Certificados de Depósito (CDRs) del BCRP se encargará de incrementar la liquidez, lo suficiente como para fomentar el crédito y apoyar el crecimiento de la economía peruana.

Cómo debe recordarse la liquidez, por ejemplo mediante el crédito y/o la disponibilidad de fondos, se encuentra altamente relacionada con el crecimiento económico, y parece correcto pensar, partiendo de la teoría cuantitativa del dinero, que existirá un impulso mediante esta política monetaria. 

No obstante, los datos económicos parecen contradecir lo que la teoría sugiere, o por lo menos no lo revelan de la manera esperada. Como se verá más adelante, ello se debe a que en teoría y política monetaria, es necesario distinguir los efectos monetarios contables de los efectos monetarios económicos. 

Al respecto, conviene revisar la historia reciente de la Liquidez en soles en el sistema financiero peruano, así como la Tasa de Encaje Legal, los mencionados Saldos de los Certificados de Depósito del BCRP y el PBI (índice desestacionalizado) para saber si lo dicho por el jefe del banco central peruano tiene sentido a la luz de la comprobación empírica.

Gráfico N° 1

¿Hacia dónde va el PBI? Comparación de proyecciones 2014 y proyecciones EMECEP [J.M. MARTIN]

Estas son algunas de las proyecciones más recientes (revisadas) del PBI del Perú para el 2014:

MEF (MMM): 6%	The Economist: 6%	Tramo-Seats (2007.1-2014.1): 5.6%
Credit Suisse: 5.5%	FMI: 5.5%	Scotiabank: 5.5%
Macroconsult: 5.4%	BCRP - Encuesta Sistema Financiero: 5.4%	BCRP - Encuesta Analistas Económicos: 5.4%
BCRP - Encuesta Empresas no financieras: 5.2%	BCRP: 5.2% APOYO: 5.0%	Bank of America Merryl Lynch: 4.1%

Mientras que la proyección de EMECEP se sitúa entre 4.2% y 6.2% según el escenario en el cual se encuentre el PBI. 

• Por ejemplo, en el escenario menos optimista, aquél en el cuál el ritmo de crecimiento del PBI se mantendrá estable y sin cambios ni mejoras, permite un crecimiento de 4.24% en el 2014. 
• En cambio, un escenario reflejo del comportamiento acumulado del PBI, así como su tendencia relativamente reciente (2010) y más reciente (Enero 2013-Enero 2014), sugieren que el crecimiento será de 4.84 y 4.81% respectivamente.
• De otro lado, los modelos Tramo-Seats y EME-Tramo-Seats reflejan un crecimiento de 5.6% y 5.63% respectivamente. 
• Y en cuanto a los escenarios optimistas, estos corresponden a la obtención de una tendencia de cuadrática y cúbica del PBI, asumiendo que seguirá mejorando aún más la economía peruana, logrando tasas de crecimiento de 6.16% y 6.36% respectivamente. 

En conclusión, EMECEP estima que el crecimiento PBI 2014 debería ser conservador, ajustándose al modelo Alisado Exponencial Ajustado o la Tendencia Lineal quebrada, con valor aproximado de 4.8%.

Graficamente, el total de proyecciones EMECEP serían las siguientes:

Crónicas Económicas: Panorama mundial en el 2011 frente a la crisis en Japón [NECIOSUP, E.]

Ha pasado más de una semana de la tragedia en Japón, y al igual que en el devastado país nipón, el impacto de la catástrofe en la economía mundial aún permanece. Durante la semana la BVL ha presentado una fuerte caída, en especial respecto al precio de los comoditties y a los contratos futuros de algunos metales, como por ejemplo antes del tsunami el precio del barril del petróleo superaba los 110 dólares americanos, lo que origino que varios inversionistas adquiriesen contratos a futuro del petróleo por encima de los 110 dólares (120-130 dólares) pensando que el precio llegaría hasta los 145 dólares con lo cual ellos adquirían petróleo barato y podían venderlo caro obteniendo buena rentabilidad. Pero como consecuencia de la catástrofe, y debido a la noticia de problemas en los reactores nucleares de Japón, las bolsas internacionales temían que la demanda por el crudo de petróleo sufra una severa caída, siendo Japón el tercer mayor  importador de crudo del mundo, lo cual ha reducido el valor del barril de petróleo por debajo de los 100 dólares, disminuyendo el valor de esos contratos.

Esta situación se ha profundizado a consecuencia de que se declarara el nivel de radiactividad en los reactores a 6, lo cual implicaría un desastre para la economía japonesa y para la economía mundial la cual aún no termina de recuperarse de la crisis del 2008, y la crisis de deuda de los países europeos.

Crónicas Económicas: "La economía peruana a inicios del 2011" [NECIOSUP, E.]

El 2011 se inicia con grandes expectativas respecto al futuro, en el aspecto político las elecciones de abril anuncian una segunda vuelta, y en el aspecto económico el reto es mantener el crecimiento económico de los últimos años a través de reglas macro-prudenciales. 

En lo que respecta al primer aspecto, la campaña electoral podría decirse que recién se inicia con la salida de la candidata del APRA, y ex ministra de economía, Mercedes Araoz, para algunos a presidencia dependerá de que candidato capture la mayor cantidad de votos apristas, para otros dependerá de quienes se apoyen para llegar a segunda vuelta. 

¿Es posible, o utópica, una política eficaz de control de precios? A propósito del caso Venezolano [J.M. MARTIN]

+José-Manuel Martin Coronado

Jefe de Estudios Económicos

+EMECEP Consultoría 

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El tema del control de precios se ha discutido de manera extensa en la literatura económica, muchos coinciden que definitivamente es nefasto para la economía y la inflación. En Latinoamérica existen, y han existido, muchos casos de control de precios con resultados desastrosos para la estabilidad y el crecimiento, acompañados con escenarios de hiperinflación. Y en la actualidad, se nos recuerda ^[1] que Venezuela es uno de los ejemplos en los cuales simplemente esta política no está funcionando.

¿Cómo es posible que una política tan nociva pueda ser continuamente reutilizada en la actualidad? ¿Es acaso que el Gobierno considera que es posible realmente controlar los precios? ¿Y de ser posible, como puede explicarse que se considere como la opción elegida para solucionar las situación económica originadora de este tipo de intervención?

Ante ello, es necesario verificar cuáles deberían ser los requisitos para una política de control de precios sea eficaz, para luego averiguar si éstos realmente pueden darse en un contexto específico. Los argumentos en contra son claros, precisos y abundantes, pero los argumentos a favor no han gozado del mismo derecho de defensa, sino que han sido de índole esencialmente política o de una corriente de Economía Heterodoxa que posiblemente exageró con el poder predictivo de su teoría.

Expectativas de Corto Plazo de la Tasa de Referencia del BCRP [J-M. MARTIN]

Recientemente el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) ha comunicado que mantendrá la tasa de referencia de política monetaria en 4%, debido a las expectativas de inflación y el diferencial del PBI respecto de su potencial.

Siguiendo esa lógica, la inflación se reduciría progresivamente hasta llegar a niveles cercanos a la meta, mientras que el PBI continúa con un margen para acercarse cada vez más a su potencial. Asumiendo que dicho proceso gradual no tiene algún choque fuerta de oferta o de demanda, no habría indicios para que se reduzca la tasa de referencia. 

Por el contrario, una hipótetica reducción de dicha tasa podría ocurrir en el caso que la inflación converja rápidamente con la meta esperada (2%) y el PBI aún no se recupere. Y de otro lado, en caso que la inflación demore en reducirse, pero el PBI mantenga un ritmo favorable, podría ocurrir lo opuesto, es decir un aumento de la tasa de referencia. 

En resumen, los posibles escenarios serían los siguientes:

Determinantes del Consumo Privado en el Perú, Proyecciones de Mediano Plazo y el Latin Focus Consensus Forecast [J.M. MARTIN]

*El presente artículo es un avance del Documento de Trabajo Nº 013-2013-EMECEP/CONS - Determinantes desagregados del consumo privado y proyección de mediano plazo".

1. El día 24 de octubre de 2013, se publicó en el Diario Gestión un comentario realizado por el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP) en relación a los últimos pronósticos recogidos por la consultora Latin Focus denominado "Consensus Forecasts". 

2. En dicho reporte se ha mención que el Consumo Privado del Perú "sería uno de los más altos de la región latinoamericana durante los próximos tres años", con valores de crecimiento de 5.3%, 5.5% y 5.6% para los años 2013, 2014 y 2015 respectivamente. ¿Cuán correcta es esta proyección? ¿Qué procesos y tipos de modelos se utilizaron para llegar a estos resultados?

Entendiendo más sobre el mercado eléctrico peruano (1) [E. HERRERA]

El consumidor peruano de electricidad siempre se formula la pregunta de si en verdad esta pagando por la cantidad consumida, o que gastos y costos están incluidas en ésta. Pues bien, detrás de de este sector y para entender en que consiste la tarifa se debe comprender muy bien antes los procesos por los que pasa este sector los cuales serán descritos a continuación.

¿Pensar en desarrollar un mejor mercado de fondo de pensiones antes de una obligación en el aporte? [E.HERRERA]

Frente a la aparición de la ley donde la aportación al sistema nacional de pensiones era obligatoria, se creó mucha controversia ya que incluso hasta los trabajadores independientes estaba siendo "forzados" a aportar a dicho fondo. Las criticas han sido divididas, desde la corriente que se encuentra a favor pues la ven como un medio de ahorro y apoyo de gasto en el futuro, y por otro lado los que no aceptan la ley porque afirman que la distribución y el retorno del dinero no es la mejor ni la más eficiente.

¿Qué factores son causantes del mayor crecimiento de créditos en soles? [E.HERRERA]

El BCRP ha proyectado un crecimiento en los créditos otorgados por el mercado financiero, esencialmente los de tipo empresariales e hipotecarios en soles; lo cuales en el largo plazo presentaran un dinamismo positivo. Viendo las posibles causas de un buen desarrollo de los créditos en moneda nacional, se encuentran un escenario de mayor producción y dinamismo productivo del país y la poca confianza que brinda la volatilidad del Dólar. 

¿Un Presupuesto Público mayor año a año, resulta en una ejecución eficiente y eficaz ? [E. HERRERA]

Durante el año 2013 se ha venido comentando sobre el conocido programa Qali Warma, el cual abastece de desayunos escolares a la población menos favorecida, para mejorar niveles nutricionales y por consiguiente académicos. Este programa perteneciente al pliego del Ministerio de Desarrollo e Inclusión Social ha venido siendo centro de controversias y escándalos, debido a su poca eficiencia y eficacia. 

¿Y como influye la inflación subyacente y no subyacente en la estimación de la meta de inflación? [J.M. MARTIN]

*La presente entrada es un avance del documento de trabajo no publicado Nº 010-2013-EMECEP/GEE.EI. "Levantamiento del Velo a la metodología de estimación de la inflación en el Perú: Simulaciones y Proyecciones en torno a la Meta Explícita de Inflación". 

Una de las principales discusiones y críticas de la econometría es la relativa a la estabilidad de los parámetros estimados de un modelo macroeconométrico; al respecto, los componentes de la inflación, conforme es calculada y estimada en el Perú, no son ajenos a dicha problemática.

IPC = f ( IPCSUB, IPCNOSUB)

¿Se puede dejar de lado el paternalismo regulador en el Sistema Privado de Pensiones? [E. HERRERA]

El pasado 30 de Setiembre se realizo el Perú Markets Day 2013, donde se tocaron temas de impacto de reformas de capital y de las inversiones de las AFP. Frente a este tema de importancia para las Administradoras de Fondos de Pensiones, salió un punto muy importante para analizar, donde se pone en cuestión la intervención del Estado como ente regulador en este tipo de inversiones.

¿En qué consiste el Presupuesto Participativo y cómo formar parte de este proceso? [E. HERRERA]

Dentro de la elaboración del Presupuesto Público encontramos el Presupuesto Participativo, el cual consiste en un mecanismo de fortalecimiento de gobiernos regionales y locales donde la población es la que interviene en la decisión de inversiones dentro de la comunidad. Para este proceso cada año se realiza una convocatoria a la par con el inicio del planeamiento del presupuesto, donde se sugiere soluciones por parte de la población ante los problemas que aquejan. 

Proyecciones EMECEP del PBI Peruano 2013: Crecimiento estaría entre 4.5% y 5.1% [J.M. MARTIN]

De acuerdo con las recientes publicaciones de estadísticas económicas oficiales, los indicadores mensuales del PBI han sido ajustados a la baja, debido a todo el clima de bajas expectativas y de anuncios negativos respecto de la evolución del PBI, el cual se ha tratado de revertir sin mucho éxito.

En la Tabla Nº 1, se presentan los principales indicadores comparativos del PBI de periodicidad mensual. Debe recordarse que el PBI de mes del año actual al mismo mes del año anterior es un indicador adelantado, pero no necesariamente correcto, dado que no incorpora la dinámica acumulada en el transcurso del año, la cual puede ser muy diferente, sobre todo en casos de cambio de ciclo económico. 

Tabla Nº 1

Comparación Indicadores Mensuales PBI 2013

            V1MPBI  V12MPBI   VA12MPBI

Ene-13 -9.886023 6.455516 6.334656

Feb-13 -1.987640 5.032159 6.185044

Mar-13 4.088898 2.412599 5.904175

Abr-13 8.904261 7.637489 6.165735

May-13 5.215221 4.835764 5.954874

Jun-13 -5.411534 4.400000 5.707184

Jul-13 -2.350876 4.510000 5.452734

Fuente: BCR. Estadísticas Económicas. Series Estadísticas Mensuales.

Elaboración: EMECEP Consultoría

¿Cuál es el papel que juega el marco institucional dentro de la economía? [E. HERRERA]

Dentro de la teoría económica, la interacción de oferta y demanda y la optimización de los agentes económicos se rige bajo un marco institucional. Los agentes en la economía tanto consumidor, firmas y Gobierno se rigen bajo un conjunto de normas (marco institucional) para poder interactuar entre sí de manera adecuada y poder llegar a acuerdos multilaterales. De este modo, para poder llegar a estos acuerdos de intercambio se debe sentar bien la reglas del juego. 

¿Quiénes deben ejecutar tareas de Planeamiento, Presupuesto y Proyectos de Inversión en el Sector Público? [E. HERRERA]

Durante mucho tiempo se ha criticado la efectividad y eficiencia del planeamiento, ejecución y evaluación de los programas en los diferentes sectores del Gobierno. Pues bien, muchas veces esta critica o problema que se presenta es por la poca capacidad administrativa, y carencia de profesionales capacitados para el desarrollo de tareas de planeamiento, presupuesto y proyectos de inversión, lo cuales suelen ser engorrosos tediosos y requieren de una capacidad analítica distinta en comparación con el desarrollo de estas actividades en el sector privado.

Gráfico N°01 Inversión Viable y Ejecutada (2007-2012) (Miles de Millones de Soles)

Fuente: MEF, estadísticas SNIP

Elaboración: EMECEP Concultoría

¿Existe prudencia en las proyecciones de corto plazo del crecimiento del PBI mundial? [E. HERRERA]

Para poder analizar la situación de la economía peruana, en qué cifras culminará el año 2013 y qué sucederá en los años posteriores el Dr. Julio Velarde realizó una exposición en la cual explica la situación actual del Perú y las perspectivas macroeconómicas.

Para comenzar una exposición de este este tipo siempre se suele indagar primero por el contexto económico mundial por lo que el el Dr. Velarde  explica como se ha estado desarrollando el crecimiento del PBI en los últimos años y como este se proyecta en los últimos trimestres del 2013 así como en años posteriores.

Grafico N° 01: Crecimiento mundial trimestral desestacionalizado

Fuente: JP Morgan

Elaboración: EMECEP Consultoría

Does greater Investment-to-GDP Ratio equals more growth and long-term development ? [J.M. MARTIN]

Recent statistics from the Central Reserve Bank of Peru show that the ratio Investment to GDP ( i ) has reached 27.9 % "in its annualized quarterly average " in the period of April-June 2013, which represent the highest level in the last 20 years. It also states that a high percentage of " i" may allow long-term sustained growth .

How true is that statement? The economic theory and logic have always suggested that the higher the investment, the greater potential to obtain sustainable growth, although empirical studies are less assertive, the truth is that more investment is definitely not bad .

¿La Ley de promoción de Mercado de Valores generara mejoras en la economía peruana? [E. HERRERA]

La situación de mercado de valores en el Perú no es la mas seductora hoy en día para los inversionistas, debido a la complejidad para ingresar y ausencia de la debida promoción por parte del Estado.

Para la solución de este problema, se promulgó y aprobó la Ley de promoción del Mercado de Valores, la cual mediante normativas y facultades designadas busca la generación del desarrollo de este mercado con el fin de un mejor sostenimiento económico a largo plazo. El Perú en la región no se encuentra tan bien posicionado a lo que respecta el mercado bursátil, motivo por el cual también se llevo a al creación de esta nueva ley.

¿Mayor ratio Inversión/PBI equivale a mayor crecimiento y desarrollo a largo plazo? [J.M. MARTIN]

Las estadísticas recientes del Banco Central de Reserva del Perú afirman que la ratio Inversión/PBI (i) ha llegado a 27.9% "en su promedio trimestral anualizado" en el período abril-junio 2013, el cual representaría el nivel más alto en los últimos 20 años. Así mismo, se afirma que un alto porcentaje de "i" puede permitir un crecimiento sostenido de largo plazo. 

¿Cuán cierta es esa afirmación? La teoría y la lógica económica siempre han sugerido que a mayor inversión, mayor posibilidades de crecer sostenidamente, aunque los estudios empíricos son menos asertivos, lo cierto es que más inversión definitivamente no es mala.

La desaceleración de la economía Peruana: análisis de causas y repercuciones [E. HERRERA]

En las ultimas semanas uno de los temas frecuentes ha sido las causas y consecuencias de la desaceleración de la economía peruana. Han sido muchos los motivos y orígenes  planteados por los analistas, pero todas las criticas y análisis coinciden en que existen factores externos e implicancias internas que están influyendo en el "enfriamiento" de la economía peruana tal como Carlos Parodi cita en su articulo "¿Por qué la economía peruana se está desacelerando?".

Carlos Parodi menciona que la coyuntura externa está afectando la economía peruana, la cual hubiera podido ser una afirmación es bastante correcta, pero no está indagando en las consecuencias y en las soluciones que se podría plantear a partir de esta desaceleración.

Medidas tomadas ante el problema de asimetría de información en el mercado financiero

La relación Banco - Usuario, siempre ha tenido conflictos, criticas y acuerdos bilaterales. Las consecuencias de decisiones que se han tomado en el mercado financiero siempre han sido de interés, ya que sus principales clientes han sido siempre las misma población, usuario con el que siempre se debe tener muchos cuidado al momento de tomar una decisión. 

El conflicto principal que se plantea Alexis Faruth Perea en su artículo "¡Hasta que otro Banco nos separe!" es la relación entre el banco y el usuario en el contexto de desafiliación por parte del usuario al momento de prepagar una deuda, y la reacción que tiene el banco ante esta decisión. Si bien se le debe dar el derecho al usuario de poder prepagar su deuda, una de las principales consecuencias de esta medida es que los créditos serán más caros debido a la incorporación del riesgo de que estas sean prepagadas.

La aplicación de esta medida es tomada por los usuarios como un punto a su favor, ya que muchas veces la deuda va en aumento debido a que se van cobrando comisiones y otros costos incurridos. A pesar de existir una "fidelización forzosa" por parte de las entidades financieras,  y que la aplicación de esta norma generara mayor competencia como cita el Señor Faruth, la solución no debe implicar la limitación de la entidad financiera. A lo que se debe incurrir es a que éstas apliquen un sistema de información más transparente para que el usuario no se vea en problemas después de adquirir algún producto financiero.

Las entidades financieras al brindar dicha información generaran una mejor competencia sin necesidad de limitarse y generarse riesgos como los que podría traer la norma ya citada. No se puede negar que existirá un mayor dinamismo en el mercado financiero, pero esto puede implicar que bancos extranjeros tomen en consideración dicha norma antes de decidir su inversión en el mercado financiero local. La solución viene mas de la mano con el tema de asimetría de  información.

Edson Alberto Herrera Collantes
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Asistente de Estudios Economicos

EMECEP Consultoría

"Miranda rights" ¿Es real o sólo es parte de la ficción? [E. HERRERA]

El pasado 18 de agosto la policía británica detuvo en el aeropuerto Heathrow a David Miranda, pareja de Glenn Greenwald periodista de The Guardian que ha escrito historias en base a las fugas de Edward Snowden. La policía se baso en leyes anti terroristas para la detención de Miranda, el cual fue detenido 9 horas y retuvieron objetos de valor entre ellas un reloj digital, una laptop y un disco duro. Miranda transportaba material filtrado por Snowden entre Greenwald y Laura Poitras.

Fuente: CNN 

Bajo este evento, se han generado muchas criticas a partir de la detención, como muchos dicen "innecesaria", ya que hubo un abuso de autoridad en la detención del señor Miranda, en la cual no se le permitieron los derechos básicos de cualquier persona frente a una a detención de este tipo.

La manera intransigente como actuaron las autoridades británicas, y las declaraciones de la ministra Teresa May han sido blanco de criticas, ya que demuestra que la policía británica no presenta la autonomía que se le debe otorgar, y que altos mandos y autoridades pueden aplicar leyes e incluso hasta ir contra los derechos humanos.

Si bien el accionar de las autoridades británicas va en contra la libertad de expresión, un punto importante a tomar en cuenta en este caso es quienes son las autoridades que se encuentran detrás de este caso, quienes se verán perjudicados con la información que tenia en su posesión David Miranda.

La Policía Metropolitana ha declarado que las medidas utilizadas fueron las correctas y pertinentes frente a este tipo de eventualidad, en contra parte la firma de abogados representante de David Miranda estan tomando acciones legales contra la policía británica y el Gobierno, para que estos no sigan abusando de su autoridad y destruyan el material que fue decomisado. 

Edson Alberto Herrera Collantes
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Asistente de Estudios Economicos

EMECEP Consultoría

Riesgo Cambiario: coyuntura internacional que se podría repetir, pero no a un corto plazo

En el la entrada de blog  "Riego Cambiario: 2013 vs. 2008 ¿Bis Repetida?",redactado por el Sr. Gregorio Belaunde, se analiza la situación actual del mercado cambiario y comparaciones de situación respecto al año 2008.

De acuerdo a lo mencionado por el Sr. Gregorio Belaunde en su ultima entrada de blog, nos comenta que  a causa de las expectativas de política monetaria restrictivas por parte de la Reserva Federal y el alza de la tasa de interés de EE.UU. el alza del dolar es inminente, y como esto esta repercutiendo en el contexto internacional; relacionándolo estrechamente con la situación mundial a finales del 2008.

La especulación de que se vuelva a repetir la situación es muy apresurada, si bien el tipo de cambio sol por dolar esta presentando un alza importante desde inicios del año,no se puede asegurar un escenario como lo sucedido en el 2008 donde el tipo de cambio llego a picos de S/. 3.24, situación de lo que nos encontramos alejados. 

Gráfico N° 01: Tipo de cambio Sol/Dólar 2007 - 2013

Fuente: Estadísticas Mensuales BCRP

Elaboración: EMECEP Consultoría

A pesar de esta coyuntura de mayor turbulencia internacional, la depreciación del sol es una de las mas moderadas en la región. Debido a las medidas tomadas por el BCRP, no se espera una depreciación tan vertiginosa, si bien se puede seguir manteniendo la tendencia del tipo de cambio, esta sera suave y moderada.

Respecto a lo citado por el Sr Belaunde, nos indica y nos presenta preguntas sobre el accionar de que se esta tomando frente a esta situación y que esta nos podría llevar a la situación del 2008. Frente a su posición  sobre el riesgo cambiario, si bien en el ultimo reporte semanal del BCRP se ve una aceleración de los créditos en soles, se puede observar también que los créditos en dólares no tienen la caída tan vertiginosa de escenarios anteriores.

Edson Alberto Herrera Collantes

Asistente de Estudios Economicos

EMECEP Consultoría

Precisiones Económicas de la Regulación e intervención del Estado en la Economía

Nuestro país ejerce una Economía social de Mercado en la que su papel de intervención es limitada. Pero como contraste se sabe que las empresas publicas y no publicas reciben el mismo tratamiento legal. Por este lado, la actividad reguladora toma las misma medida ya sea con una u otra, como se puede observar en el ejemplo citado por Oscar Sumar (Blog) . Si bien en la Constitución nunca indica claramente con que tanta intensidad interviene la regulación, peor si se sabe que esta es necesaria frente a los fallos de mercados que se presenten en una Economía.

Oscar Sumar aclara que "Desde el punto de vista social, la regulación se justifica como un método para reducir la pobreza", afirmación que no es clara en su totalidad ya que como fin social la regulación tiene el encargo que el consumo por parte de la sociedad sea satisfactoria y que a su vez el sector privado no sea afectado de manera negativa con el accionar de los entes reguladores. La regulación no solo canaliza el malestar social o empresarial, sino busca el simple equilibrio entre oferta y demanda donde ambas partes se vean favorecidas optimizando su bienestar de manera adecuada en competencia perfecta.

Si bien  el termino Economía Social de Mercado nos lleva a un extremo desprendido de la economía de mercado, esta no es tomada adecuadamente por la Constitución, tendiendo a ser muy laxo como indica Oscar Sumar,  ya que no es claro en el tipo de economía que se ejerce dentro del país. En la practica la situación es totalmente distinta ya que si bien existe la libre competencia dentro del mercado, el Estado interviene cada vez que la situación se le escapa de las manos o cuando toma las prevenciones necesarias para evitar problemas a futuro.

Si bien la Constitución no nos dice que "siempre que los privados puedan hacer algo, el Estado se debe retraer", este si nos dice que tanto la actividad, publica y no publica deben recibir el mismo tratamiento legal. El autor de este Blog señala que  "el Estado puede intervenir en la Economía siempre exista un buen motivo para hacerlo" definiendo de manera equivocada la función del Estado, el cual  debe y tiene que intervenir cada vez que el bienestar social y empresarial se vea afectado por externalidades o fallas de mercado, a través de políticas que son aplicadas por los entes reguladores pertinentes.

Edson Alberto Herrera Collantes

Asistente de Estudios Economicos

EMECEP Consultoría

La rentabilidad de los bonos estadounidenses y el aumento de la demanda del oro

La demanda del oro aumentó recientemente en un 1%, ello en el contexto que los inversores han proyectado una posible inflación en los Estados Unidos, debido a que los bonos soberanos han elevado su rentabilidad.

Por ello, puede nacer la interrogante: ¿Cómo es que repercute el aumento de la rentabilidad de los bonos Estadounidenses en el precio del oro?, Utilizando fórmulas financieras y teorías macroeconómicas, se observa que efectivamente, ambas variables se encuentran relacionadas. 

Para ello, se realizará la explicación referente a la relación existente. De la fórmula para el cálculo del valor del bono(1), se interpreta que la relación entre el Precio del bono se encuentra inversamente proporcional con la rentabilidad esperada del mismo, es decir, si la rentabilidad del bono sube ello hará que el valor del bono disminuya; por lo cual los inversionistas buscarán vender, antes que el valor disminuya de manera gravitante.

El efecto de la venta ocasiona que existan menos dólares en el mercado de bonos, ello genera que la tasa de interés para los depósitos suba con el fin de captar ahorros y así obtener mayor liquidez.

Luego, si la tasa de interés de los depósitos aumenta, se incentiva el ahorro por parte de los consumidores e inversionistas, quienes ven más rentable depositar su dinero con el fin de recibir los intereses, que invertirlo en algún negocio. Por lo cual, existen riesgos de aumento de los precios y; por ende, de incremento de la inflación.

Finalmente, al aumentar la inflación (norteamericana) genera que el dólar se cotice a un menor precio debido a la pérdida de valor adquisitivo, resultando perjudicial para los inversionistas, quienes preferirán invertir en commodities como lo son metales preciosos y entre ellos el oro. 

Italo Andre Espinoza Vargas

 Practicante Derecho y Administración

Estudio Martín Abogados & Economistas

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(1)  FACTOR SIMPLE DE ACTUALIZACIÓN: P = C /[1 + i]^n + Po/[1+i]^n   De donde: C: Cupón del bono. P:  Precio o valor de hoy del bono. i: Es la tasa de interés efectiva de un determinado periodo de tiempo, n: Periodo de tiempo, Po: Monto o valor futuro del bono.

¿Ha existido una relación inversa entre ahorro y consumo publico entre los periodos 1990 - 2013?

El PBI del Perú en últimos 13 años se ha visto un crecimiento pausado con ciertas volatilidades forzadas por factores externo e internos. El ahorro como indicador importante de la economía será observado durante los años 1990 y 2013, su comportamiento, sus repercusiones y relaciones con el consumo y deuda publica, los cuales son importantes para una adecuada interpretación de esta variable macroeconómica.

Para el Perú, en los últimos 13 años, se observan situaciones favorables y desfavorables. Después de la crisis nacional en el primer gobierno del Dr. Alan García la recuperación ha sido inminente hasta el día de hoy.

Gráfico N° 01.- Ahorro Público Real Desestacionalizado 1990-2013

Fuente: Estadísticas Trimestrales BCRP

Elaboración: EMECEP Consultoría

El comportamiento del ahorro es positivo con ciertas excepciones, como durante los años 2000 y 2004. Esto implicaría que en este período se habría tendido a un mayor consumo, justificado también por un aumento del nivel de deuda publica. Este aumento es realidad debido al sobre-endeudamiento para saldar otras deudas y a su vez para realizar obras de inversión publica, donde los resultados se observarán en los años siguientes donde el nivel de deuda se reduce significativamente. 

Gráfico N° 02.- Comparación: Ahorro - Consumo - Deuda 1990-2013

Fuente: Estadísticas Trimestrales BCRP

Elaboración: EMECEP Consultoría

El comportamiento del consumo durante los años observados mantiene una tendencia constante positiva, si bien por teoría la relación entre consumo y ahorro es inversa, se puede observar que durante los periodos observados no se cumple dicha afirmación. Para poder aclarar esta incógnita, la relación deuda - ahorro  otorga indicios distintos que se contraponen a la teoría.

Edson Alberto Herrera Collantes

Asistente de Estudios Economicos

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Economía Publica y Gestión Publica: en busca de un mismo fin

A través del tiempo en el ámbito político, económico y social se ha preguntado cual es el fin principal de la Economía Publica, pues esta es nada mas que una rama económica encargada de estudiar la la participación del Estado en la economía de un país.

La presencia del Estado en la economía de un país se ve justificada por las funciones del gobierno,tales como la asignación, distribución de ingresos y estabilidad económica. Estas funciones se resumen en corregir errores en el mercado, como obtener los ingresos y finalmente en como van a ser distribuidos estos. De esto se trata la economía publica de aquellas acciones que se toman en el Estado, de la búsqueda del bienestar social, tomando en cuenta el principio de equidad.

La parte practica de la política económica es la gestión publica, que esta presente en cada organismo del Estado, desde un Ministerio hasta una organismo autónomo, que en conjunto solo buscan el fin del estado.

La gestión publica interviene en la planificación, ejecución y control de cada organización, para la obtención del fin individual y colectivo de cada una de las organizaciones. Desde un simple papeleo hasta la planificación de un presupuesto, todos buscan un mismo fin, el bienestar social.la 

El fin primordial de la función publica es el servicio a la nación, y como obtener mayores niveles de eficiencia del Estado, dándole preferencias a la atención al ciudadano, maximizando y priorizando el uso de los recursos. La planificación por objetivos, las gestión financiera, la gestión presupuestaria y la inclusión social en las políticas son parte de este proceso administrativo dentro del estado, los cuales son estudiados, analizados replanteados y propuestos por la economía pública.

La gestión publica juega el papel mas importante de la economía publica, es el obrero dentro de una gran empresa, si este no trabaja eficientemente no podrán lograr los objetivos planteados por el gerente de la empresa, en este caso el obrero seria el empleado publico, y el gerente el Estado.

Edson Alberto Herrera Collantes

Asistente de Estudios Económicos

EMECEP Consultoría

Análisis del comportamiento de las Exportaciones de Minerales en el Perú (I)

El sector minería y todo lo que suceda en este ámbito siempre sera un tema de relevancia ya sea a nivel económico, político o social. En esta ocasión se centrará en el rubro de exportaciones de minerales, en un inicio se analizó entre los periodos 1992 y 2013 encontrando un cambio brusco en el 2002 lo cual dificultaría el análisis.

Gráfico N° 01.- Exportación de Minerales 1992-2013

Fuente: Estadísticas Trimestrales BCRP

Elaboración: EMECEP Consultoría

Se puede observar dos tendencias mercadas del año 2002 hacia adelante y hacia atrás, lo cual no ayudara para poder analizarlo y trabajar en la determinación del modelo adecuado. Para fines prácticos se utilizara los periodos a partir del años 2002.

Gráfico N° 02.- Exportación de Minerales 2002 - 2013

Fuente: Estadísticas Trimestrales BCRP

Elaboración: EMECEP Consultoría

Entre el primer trimestre del año 2002 y el primer trimestre del año actual (2013) se puede observar una tendencia creciente de las exportaciones de minerales. Si bien la tendencia es positiva en los últimos 10 años se debe hacer una observación entre el año 2008 y 2009 donde se aprecia la influencia de la crisis internacional . La recuperación es inmediata.

Gráfico N° 03.- Tendencia de Exportación de Minerales

Fuente: Estadísticas Trimestrales BCRP

Elaboración: EMECEP Consultoría

Se realiza un modelo MCO para poder observar como las exportaciones mineras dependen de su tendencia, y que tanto esta influye en su comportamiento durante los años observados.

La recta de ajuste no llega a capturar la oscilaciones de la variable exportación debido a que la variable no es estacionaria ocasionando que la serie de residuos presente oscilaciones muy parecidas a la de la variable estudiada. 

Por lo cual se deberá determinar un modelo que capture el comportamiento de nuestra variable.Entre los modelos a tomar en cuenta para solucionar el problema de ajuste se utilizaran modelos DAR(Dinámico Auto-regresivo), ARMA, o ARIMA  para corregir errores y determinar el mejor ajuste del modelo.

Edson Alberto Herrera Collantes

Asistente de Estudios Economicos

EMECEP Consultoría

Crónicas del PBI: Los años perdidos.

Aun recuerdo como si fuera ayer, cuando comenzaba recién a estudiar Economía y se decía que el Perú recién se estaba recuperando de la crisis que tuvo en los años 80; que si no fuera por esa "década perdida" ya estaríamos saliendo del subdesarrollo. 

Se criticaba mucho esta carga que llevaba el país justo coincidente con una nueva crisis internacional (la de fines de los años 90),  lo cual hacia presagiar (aparentemente) que se vendrían tiempos turbulentos y desfavorables.

 Fuente: BCRP. | Elaboración: EMECEP Consultoría. 

Definitivamente, cada generación y cada período tienen su drama económico, aquellos nacidos en los años 80, si bien notaron el aspecto microeconómico de la hiperinflación, también existió un impacto macroeconómico, en la contracción del País en 1988. Este fenómeno, en sólo dos años, hizo retroceder económicamente al país en casi 10 años, a niveles de 1978. Aún más, recién en el año 2012 se puede afirmar que el PBI Real es el doble del PBI de 1987, es decir, 25 años después. 

Posteriormente, recién en 1996 se pudo recuperar el máximo nivel histórico que tuvo la economía peruana, paradógicamente, el cual se dio de los años 80, debido a una expansión descontrolada, artificial y basado en una visión errada de la estructura macroeconómica y del sistema económico del país. 

Luego, la recesión de fines de los años noventa e inicios de los años 2000, representó un reinicio en la senda de crecimiento económico peruano, el cual no se detendría hasta la fecha. Obviamente, la crisis financiera internacional del 2008 afectó al país, pero ello sólo implicó una leve desaceleración, más no una contracción como sí ocurrió en el mundo desarrollado. 

En los años más recientes, según se observa en el gráfico, el Perú parece haber encontrado en el período 2003-2013, un crecimiento promedio anual de 6.5%, el cual muchos argumentan que coincide con el crecimiento potencial. En términos cristianos, estaríamos a "toda máquina". 

Al respecto, uno de los modelos de pronóstico menos optimista (Exp. Smoothing Multiplic. ó SMM) afirma que el PBI crecería en promedio 4.4% en los próximos 7 años (2013 a 2020), pero que, tal como se observa seguirá creciendo. Otros modelos más tendenciales pueden exagerar en la predicción, y afirmar que el Perú podría crecer hasta 8% en promedio en los próximos 7 años (i.e. Modelo de Tendencias de cuarto grado).

 Fuente: BCRP. | Elaboración: EMECEP Consultoría. 

Algunos economistas melancólicos incluso afirman que podríamos haber duplicado mucho antes el PBI de los años 80, por ejemplo, si no se hubieran tomado las medidas de 1988, el Perú ya tendría en el 2003, el tamaño que tiene ahora. Así mismo, si se eliminara el gobierno de 1985-1990 (crecimiento de corto plazo y caída) de la historia del PBI, el Perú tendría en el año 2007, el tamaño que tiene ahora. Curiosamente, si se eliminara toda la década de los 80, el resultado sería parecido al de no haber tomado las medidas de 1988.

Fuente: BCRP. | Elaboración: EMECEP Consultoría. 

Estos resultados sugieren que si no se hubieran tomado las medidas de 1988 el Perú sería 45% "más grande" (mayor PBIR) que ahora; mientras que si no hubiera existido la década perdida, el Perú sería 50% mayor que el actual. 

El modelo SMM antes indicado, el cual es menos optimista que otros univariantes más sofísticados, sugiere que en el año 2020, el Perú sería tres veces más grande que aquél de los años 80. No obstante, este importante nivel se podría haber obtenido en el año 2011, si es que no se hubieran tomado las medidas de 1988. 

Ahora bien, la crisis del 2008 no generó una contracción en el país (aunque muchos pensaron que sí), la crisis de finales de los años noventa sí lo hizo, ni que decir de aquella de finales de los años 80. La pregunta es si la "futura crisis" de los años 10 (i.e. 2018) podría cambiar este rumbo. 

Los modelos macroeconómicos recientes no avizoran más crisis por el momento, pero sí reiteradas desacelaraciones para el Perú, como las que se vive actualmente, o uno que otro ajuste futuro. El problema ahora es estabilizar el crecimiento económico, el cual aún es altamente volátil con una desviación estándar de 3.15% en el período 1999 - 2012, siendo aún una fuente de incertidumbre para el desarrollo sostenible de la actividad económica y financiera y la captación de inversiones de largo plazo. 

José-Manuel Martin Coronado

Jefe de Estudios Económicos

EMECEP Consultoría

Comerciantes argentinos rechazan billetes de Evita

El Banco Central de Argentina, señaló que los comercios que se nieguen a aceptar los billetes con el rostro de Evita Perón, los cuales están en circulación desde septiembre pasado, serán sancionados. 

 La entidad emisora también comunicó, que los comercios que tengan una leyenda sobre la advertencia del rechazo del billete de 100 pesos, con el rostro de Eva Duarte de Perón, cuya equivalencia es a US$18.5, tendrán una pena aún mayor.

También, se indicó que hay una línea telefónica, para las personas a quienes le sean rechazado los billetes de Evita,  puedan hacer su descargo pertinente, la denuncia del caso. Pero, ¿realmente sería esta la solución?

Este rechazo, provendría principalmente de comercios pequeños, quienes por desconocimiento dudan de la  legitimidad de estos billetes, probablemente debido a que las características de impresión distan de los otros billetes que circulan en Argentina.

La solución no sería multar a los comerciantes, pues es lógico que cuiden su capital de trabajo, rechazando billetes de dudosa procedencia. Entonces, ¿por qué mejor no tener una política de capacitación?, no sólo por medios tradicionales, sino también digitales. Fácilmente, se pueden colocar tutoriales en las redes para que las personas puedan detectar los billetes de ésta edición con el rostro de Evita, los legítimos, claro. Así, los comerciantes no tendrían la excusa para no recibir los billetes de 100 pesos con el rostro de Evita.La idea es generar políticas de confianza y no herramientas que sólo atemorizen a la población, en este caso a los comerciantes, sancionándolos.

La edición de este billete ha estado en circulación desde el 20 de Septiembre del 2012, en memoria del sexto aniversario de la muerte de Eva Duarte de Perón, segunda esposa de quién fue presidente de Argentina por tercera vez, Juan Domingo Perón.

Patricia Carbajal

Colaboradora pre profesional en Economía

EMECEP-Consultoría

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La fórmula de Japón: el "Abenomics"

Abenomics, es un término implantado por las medidas que  el  primer ministro de economía de Japón, Shinzo Abe,  ha tomado. Es la denominación de un paquete de medidas económicas para poder reactivar la economía japonesa. Entonces, ¿de qué manera se reestructuraría la economía nipona en base a ésta nueva fórmula?  Se trata de insertar a la economía japonesa, yenes. Esto último, es  a través de políticas fiscales expansivas, es decir aumentar el gasto público para un futuro incremento del PBI del país.

Se sabe que Japón, ha sido un país que a partir de los años 90, ha tenido una economía "estancada", la cual ha pasado por períodos de depresión, de recesión y ocasionalmente un breve crecimiento. Entonces, ésta medida que se ha tomado puede develar ciertos aspectos como por ejemplo: el aumento de gasto público alcanzando un porcentaje de déficit , alcanzando también un porcentaje de inflación, monetización de la deuda pública, duplicar la base monetaria, ampliar sus exportaciones etc.Ahora bien, la crítica principalmente de esta "reforma económica" se basa en que este modelo aparentemente exitoso es muy excepcional y será temporal.

¿Pero acaso ésta fórmula es nueva?¿Realmente va a activar al economía nipona? Revertir una economía que ha estado "lenta" durante tantos años no es tarea fácil. Esta fórmula, es decir reactivar la economía por medio de un incremento en  el gasto público financiado con emisión, no es una idea nueva. En la Gran Depresión de EEUU y América Latina, fue usado este mismo procedimiento.Ahora bien, que con ésta medida no se haya descubierto la pólvora, no quiere decir que no vaya a funcionar. Sin embargo hay que tomar en cuenta que para la reestructuración de la economía de un país no sólo las medidas radicales funcionan, también hay que fijarse en las medidas con objetivos a largo plazo.

Patricia Carbajal

Colaboradora pre profesional en Economía

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Evolución y Proyecciones del Sector Minero 2013

1. La fuerte y reciente caída de los precios de los minerales genera preocupaciones en torno a las perspectivas del sector minero. 

2. En términos generales el sector minero ha tenido la siguiente evolución:

Gráfico Nº 01.- Minería, evolución y tendencia de largo plazo 2001-2013.

Fuente: Estadísticas Mensuales BCRP.

Elaboración: EMECEP Consultoría. 

3. Tal como puede observarse, la tendencia favorable de la producción minera terminó en el año 2008, con ocasión del contexto económico internacional. No obstante, a partir del año 2011 la tendencia decreciente se estaría atenuando, lo cual podría ser un indicio de recuperación del sector. 

4. De otro lado, aunque no lo parezca, el sector minero cuenta con importante componente estacional, el cual puede ser extraido mediante el método de desestacionalización Census X-12. Los resultados se presentan en el gráfico Nº 02.

Gráfico Nº 02.- Minería, evolución y factores de estacionalidad

Fuente: Estadísticas Mensuales BCRP.

Elaboración: EMECEP Consultoría. 

5. Lo anterior sugiere que Marzo y Diciembre son los meses con mayor producción minera, en parte vinculada con la demanda de metales preciosos o metales básicos, entre otros. Este fenómeno estacional ha ido cambiando ligeramente en el tiempo, estabilizándose los últimos cuatro años. 

6. Por lo expuesto, es posible extraer una primera aproximación del ciclo económico de la producción minera. 

Gráfico Nº 03.- Ciclos económicos de la Minería 2001-2013.

Fuente: Estadísticas Mensuales BCRP.

Elaboración: EMECEP Consultoría. 

7. En efecto, el gráfico nº 03 propone diversas alternativas en los ciclos económicos de la Minería, siendo el denominador común un crecimiento de este sector desde inicios de 2011, dejando de lado las tendencias de largo plazo y la estacionalidad. 

8. A pesar de ello, puede observarse también el ciclo económico se encontraría en su máximo auge, por lo que, desde este punto de vista, seguiría un periodo de aproximadamente 2 años de recesión del sector. 

9. Lo antes indicado puede verse reforzado con las bajas expectativas de crecimiento que tiene el sector por parte del sector empresarial, en principio intensificado por la caída en los precios internacionales de los principales metales que exporta Perú. 

10. No obstante, las proyecciones realizadas sugieren que el inicio del período recesivo podría darse recién a fines del año 2013 y no desde abril ni junio de dicho año. 

11. De este modo, se realizaron cuatro modelos de series de tiempo para proyectar la evolución de la producción minera durante el año 2013: 1) Census X12 y dinámico de orden 2, 2) Census X12 y ARIMA(2,1,1), 3) Census X12 y 4) Tramo-Seats.

Gráfico Nº 04.- Proyecciones de la Minería 2013.

Fuente: Estadísticas Mensuales BCRP.

Elaboración: EMECEP Consultoría. 

12. Los resultados sugieren que el crecimiento de la minería será muy leve comparado con años anteriores, pero con una volatilidad menor lo cual puede ser más favorable para la formación de expectativas del sector. 

13. El escenario más favorable es el correspondiente al modelo de suavizamiento exponencial, el cual sugiere que el sector crecerá en 3.43% durante el presente año, frente al 5% que el BCRP pensaba que iba a crecer. Mientras que el menos optimista es el Census X12-ARIMA(2,1,0) que sugiere un crecimiento de 2.92% solamente. 

14. Cabe precisar que estas proyecciones univariantes no han tomado en cuenta el cambio en las expectativas de los decision makers del sector, lo cual puede cambiar totalmente todas las previsiones posibles. En particular, el cierre o paralización masiva de proyectos mineros debido a fuertes expectativas pesimistas, pueden generar un break point no contemplado en los modelos utilizados, lo cual definitivamente generará la necesidad de revisar las proyecciones.

15. En conclusión, las expectativas de las empresas mineras en el sector, aquellas que organizan y deciden la producción, jugarán un rol preponderante en el futuro de corto plazo de la producción minera, lo cual genera una oportunidad del Gobierno para acercarse a éstas y ofrecer incentivos transitorios y de corto plazo, solamente en la parte que permite el mantenimiento de tales expectativas sectoriales. 

16. Una de esas medidas, que se estaría dando actualmente, es permitir que el Dólar se aprecie respecto al Nuevo Sol, dado que ello redituará en mayores ingresos de los exportadores mineros para hacer frentes a la inflación por costos de dicho sector, así como mantener algunos proyectos en marcha, con rendimientos menores que antes, pero aún positivos y viables. 

+José-Manuel Martin Coronado 

Jefe de Estudios Económicos

EMECEP Consultoría