Thursday, 30 June 2022

El oro: ¿Sigue siendo el oro un activo refugio?

En la mayoría de los países, antes de los acuerdos de Bretton Woods, el valor de su moneda era igual a la cantidad de reservas de oro. Con dichos acuerdos en 1944, los países Aliados de la II Guerra Mundial determinarán calcular el valor de sus monedas en base a las reservas de divisas, tomando como referencia principal al dólar estadounidense; sin embargo, en 1971 el sistema de Bretton Wood decayó, por la crisis económica de EEUU, la desvalorización del dólar y el desligamiento del estándar oro-dólar.

A pesar de esto bancos, el patrón oro continúa vigente en muchas centrales del mundo, quienes mantienen el oro como reserva para el valor de su moneda en circulación. Por lo que, se considera al oro como el activo refugio perfecto para momentos de inflación, usado por los bancos centrales para proteger el valor de la moneda y por los inversionistas (que compran oro) para proteger su capital en caso de que haya una devaluación de lamoneda. 

Figura 1: Relación entre el oro y la inflación, Ene_2003-Mar_2022

Fuente: BCRP y FRED | Elaboración: EMECEP Consultorías

En la Crisis Financiera Global del 2008, el precio del oro alcanzó máximos históricos, hasta los 1900 dólares estadounidenses por onza, con una alta demanda por parte de inversores que buscaban proteger su dinero. Su alta liquidez y su baja volatilidad de precios lo ubicó como el activo refugio perfecto. Al igual que, en el 2020 los inversores compraron cantidades sin precedentes a través de ETF de oro físico y otros productos cotizados, y elevaron su precio hasta máximos históricos en agosto, registrando una rentabilidad anual mayor que la obtenida por cualquiera de las demás clases principales de activos. Esto, sin duda, fue a causa de la pandemia ya la condición de activo refugio que se suele atribuir al oro por parte de los inversores frente a un futuro incierto.

Figura 2: Diagrama de Dispersión y Recta de Tendencia entre el oro y la inflación, Ene_2003-Mar_2022

Fuente: BCRP y FRED | Elaboración: EMECEP Consultorías

Actualmente, la interaccion entre el precio del oro y la inflacion es menor, por lo que es importante comprender la causa para determinar si se trata de una ruptura permanente. Y de acuerdo a Peyranne (2021) para responder a esto, se debe analizar dos de los principales factores de impulso del precio del oro: el temor y los costes de oportunidad. Y en palabras de este autor, "El oro no paga rentas, no tiene fecha de vencimiento y se le atribuye un elemento sentimental, por tanto, resulta difícil de valorar utilizando modelos financieros tradicionales"


1. Peyranne, L. (28 de mayo del 2021). ¿Protege el oro de la inflación?. Obtenido de El Economista: https://www.eleconomista.es/opinion-blogs/noticias/11241195/05/21/Protege-el-oro-de-la-inflacion.html


Monday, 27 June 2022

¿El desempleo asociado a la morosidad en los pagos de las tarjetas de crédito en Estados Unidos?

Si bien las tarjetas de crédito son más prácticas al realizar pagos, es un tema saber administrarlas, debido a que existe un gran porcentaje de consumidores que no hacen uso adecuado de sus tarjetas, endeudándose más allá de sus pagos y en muchos casos, llegando al caso de estar desempleado y con deudas.

En particular en el 2006 y 2007 la tasa de desempleo estable fue baja y bastante, rondando el 5% o menos, considerando la solidez de la economía significaba que los prestamistas se sintieron cómodos asumiendo mayores riesgos, buscando nuevas oportunidades para cobrar más intereses de las familias estadounidenses.

Figura 1: Relación entre el desempleo y la morosidad en los pagos de las tarjetas de crédito en EEUU, Q3_2003-Q1_2022

Fuente: FRED | Elaboración: EMECEP Consultorías

Pero en el 2008-2009 (Gran Recesión), como indica la figura 1 en la región sombreada, la tasa de desempleo estacionalmente (línea roja, eje derecho) casi se duplicó del 5% en diciembre de 2007 al 9,5% en junio de 2009. Al mismo tiempo, las tasas de morosidad de tarjetas de crédito ajustadas estacionalmente (línea azul, eje izquierdo) aumentan de 4,6% en el trimestre de 2007 a 6,8% en el segundo trimestre de 2009. Por lo que se deduce que a medida que los trabajadores quedaron desempleados, algunos dejaron de pagar puntualmente con sus tarjetas de crédito.

En consecuencia, Athreya, Sánchez, Tam y Young (2015), llegaron a la conclusión de que cuando los consumidores se encuentran en apuros de dinero, las tarjetas de crédito son un recurso importante que pueden servir de salvavidas para cubrir algunas necesidades básicas. No obstante, si no se puede pagar a tiempo la deuda, esta puede crecer rápidamente, originando problemas financieros en el largo plazo.

Figura 1: Diagrama de Dispersión y Recta de Tendencia entre el desempleo y la morosidad en los pagos de las tarjetas de crédito en EEUU, Q3_2003-Q1_2022

Fuente: FRED | Elaboración: EMECEP Consultorías

Por otra parte, la figura 1 también muestra la recesión más reciente, causada por la pandemia de COVID-19, desde febrero de 2020 hasta abril de 2020. Durante este tiempo, la tasa de desempleo ajustada estacionalmente se disparó del 3,5 % al 14,8 %, un aumento de más del cuádruple. Sin embargo, a diferencia de la Gran Recesión, la morosidad de las tarjetas de crédito ajustada estacionalmente disminuyó. Así, hubo una ligera correlación negativa entre el desempleo y las tasas de morosidad de las tarjetas de crédito como también lo indica la figura 2.

¿Qué causaría un comportamiento tan diferente en el pago de tarjetas de crédito durante esta recesión?

Probablemente sea una combinación de varias razones: fácil acceso a programas de indulgencia, programas de seguro de desempleo inusualmente generosos y cheques de estímulo del gobierno. Por supuesto, se necesita más investigación para comprender el papel específico de cada uno de estos programas.


1. Sánchez, J. y Wilkinson, O. (27 de diciembre del 2021). Sobre la relación entre desempleo y morosidad en tarjetas de crédito. Obtenido de The Fred Blog en: https://fredblog.stlouisfed.org/2021/12/on-the-relationship- between-unemployment-and-late-credit-card-payments/


Wednesday, 8 June 2022

América Latina, ¿Por qué el pronóstico de un mayor crecimiento económico no es tan alentador como parece?

El Banco Mundial subió ligeramente su proyección de crecimiento económico regional para este año a un 2,5%, lo que representa un aumento de 0,2% respecto a su estimación de abril. 

El conflicto entre Ucrania y Rusia ya está teniendo impactos de mediano y largo alcance, originando un nuevo shock de inflación, con políticas monetarias más restrictivas como la subida de las tasas de interés que complica la gestión de los ya elevados niveles de deuda.

Tuesday, 31 May 2022

¿El precio de la energía impacta de forma significativa en los alimentos?

Desde los años 70, los mayores incrementos de precios de los alimentos se registran durante la Crisis financiera mundial (2007-2008) que disparó el precio de la energía y posteriormente, la caída de los precios de la energía en 2009 generó en 2011, una de las mayores alzas de precios de alimentos (23,6 %).

Desde entonces, es durante el segundo año de la pandemia mundial por la Covid-19 y el inicio de la nueva crisis energética del 2021, que se registran nuevamente uno de los mayores aumentos en el precio de los alimentos, que durante todos los meses del año superaron los 110 puntos y, al final de 2021, terminaron en el nivel más elevado de la última década, alcanzando un índice promedio de 125,8 puntos, lo que representa un 28,1 % más que el promedio del año 2020, relacionado con la recuperación de los precios de la energía en un 83.01 %.

Tuesday, 24 May 2022

Incremento del costo de fertilizantes ¿Podría tener un impacto en el precio al consumidor de productos agrícolas?

Los precios de los fertilizantes siguen subiendo a medida que la agitación del suministro y como podemos observar en el gráfico 1, el índice norteamericano de los fertilizantes subió en abril en un 123.56% con respecto al mismo mes del año anterior. Esto se debe a que persisten los problemas en la cadena de suministros lo que ha generado sobrecostos en el transporte marítimo de carga, además de  esto, se ha intensificado la problemática de escasez de energía en países productores de estos insumos.

Thursday, 19 May 2022

¿Cómo ha evolucionado el vínculo entre la deuda corporativa y el apoyo fiscal, durante la pandemia del COVID-19?

 La pandemia de Covid-19 desencadenó la mayor contracción económica desde la Segunda Guerra Mundial e indujo a los gobiernos a promulgar medidas de apoyo sin precedentes. Las empresas, en particular, se beneficiaron de una amplia gama de programas, que van desde transferencias e inyecciones de capital hasta préstamos con garantía pública y moratorias de deuda. Existe evidencia de que estas medidas económicas ayudaron a prevenir un aumento significativo en las quiebras y cierres de empresas: la cantidad de empresas que quebraron o abandonaron el mercado después de la pandemia es sustancialmente menor que en años anteriores (Banerjee et al. 2021, Djankov et al. 2021, Orlando y Rodano 2022).

Monday, 16 May 2022

¿La apertura al comercio desplaza puestos de trabajo?

El comercio internacional suele tener efectos sobre la distribución de la renta en los países, por lo que a menudo produce perdedores y ganadores. Un modelo útil para analizar los efectos es el modelo de factores específicos, en este modelo, los factores específicos de los sectores exportadores en cada país ganan con el comercio, mientras que los factores específicos de los sectores que compiten con las importaciones pierden.

Wednesday, 11 May 2022

Se mantiene la escasez de microchips: ¿Por qué hay una crisis de semiconductores?

Los chips semiconductores se han convertido en un componente sumamente importante para la fabricación de celulares inteligentes, equipos de cómputo, videoconsolas, y demás aparatos electrónicos, además de tiene un uso intensificado en la robótica y la industria automovilística. Así pues la pandemia del COVID-19 en los últimos dos años ha provocado interrupciones en la cadena de suministro en casi todas las industrias y una consecuencia de estas interrupciones es la escasez de semiconductores. Si bien la demanda en los EE. UU. fue inicialmente baja a lo largo de la recesión inducida por el COVID-19 a principios del 2020, la recuperación se ha caracterizado por una fuerte demanda.

Wednesday, 4 May 2022

Las fluctuaciones en el producto bruto interno real de EE.UU. ¿Están impulsadas por factores transitorios o persistentes?

Una forma de responder a estas preguntas es a través de la hipótesis del ingreso permanente (PIH)1., que fue formulada por el economista ganador del Premio Nobel Milton Friedman en 1957. El PIH está relacionada con la demanda del consumidor debido a que los gastos deseados en bienes y servicios de consumo deberían depender principalmente de su riqueza (ingresos permanentes) y no sobre sus ingresos corrientes (o transitorios), la hipótesis implica que las personas gastarán dinero a un nivel que sea consistente con su ingreso promedio esperado a largo plazo.
A nivel agregado, el PIH sugiere que los gastos de consumo pueden representar una medida razonablemente buena de la tendencia percibida en el PIB. Así que trazamos el PIB real y el consumo real (bienes no duraderos más servicios) para EE.UU.

Gráfica 1: Diagrama de series de tiempo entre PBI, gasto en consumo de bienes y gasto en consumo de servicios, 2000Q01-2022Q01
Fuente: FRED | Elaboración: EMECEP Consultorías

De esta manera al inicio de la serie, 2000-T01 al 2007-T04, se muestra que tanto la tendencia como el ciclo (desviaciones de la tendencia) desempeñan un papel visiblemente importante en la configuración de la trayectoria temporal del PIB. Sin embargo, para el 2008-T01 al 2009-T04 se muestra, prácticamente que los movimientos del PIB se explican por cambios en la tendencia del PIB.
Para el 2022 el PIB per cápita, se contrajo a una tasa de 0.40% entre 2021-T04 al 2022-T01, en una reversión al crecimiento del trimestre anterior; gran parte de la contracción se debió a una caída en la inversión en inventario, la disminución de las exportaciones y el gasto público, y al crecimiento de las importaciones. Del mismo modo el gasto del consumidor aumentó a medida que los precios continuaron subiendo por lo que los estadounidenses gastaron más en servicios.
Visto de esta manera para el 2022, el aumento en el gasto del consumidor parece especialmente preocupante, porque sugiere que este aumento en el gasto se debe a una disminución en el ingreso real permanente.

1. Friedman, M. (1957). The Permanent Income Hypothesis. National Bureau of Economic Research(20-37). Obtenido de : http://www.nber.org/chapters/c4405
2. Andolfatto, D., & Speawak, A. (17 de noviembre de 2016). Tendencias y ciclos. Obtenido de Blog de FRED: https://fredblog.stlouisfed.org/2016/11/trends-and-cycles/?utm_source=series_page&utm_medium=related_content&utm_term=related_resources&utm_campaign=fredblog

Thursday, 28 April 2022

¿Diferencia entre el MERCOSUR y la Gran Colombia?

La Gran Colombia, fue disuelta hace 10 años por diferencias entre Venezuela y Colombia, mientras que, MERCOSUR, en sus 31 años de creación ha visto grandes avances no solo en integración económica, así como el tratado “Protocolo de Olivos de 2002 para la Solución de Controversias”. Este tratado muestra la importancia de resolver las diferencias a fin de poder cumplir con el objetivo de “Propiciar un espacio común para generar oportunidades comerciales e inversiones a través de la integración competitiva”.

Tuesday, 26 April 2022

¿Cuál es el impacto de la educación y salud, en el IDH?

El Índice de Desarrollo Humano (IDH), es un índice que tiene como fin medir tres dimensiones básicas para el desarrollo humano, compuesto por:Salud: medido a través de la esperanza de vida al nacer, en el cálculo se tendrá como mínimo de 20 y 85 puntos como máximo.
  • Educación: basado en dos principales factores, así como, los años previstos de escolarización (0 a 18) y promedio de años de escolarización (0 a 15).
  • Nivel de vida: explicado por la renta nacional bruta per cápita, definido con un mínimo de 100 dólares PPA y un máximo de 75000 dólares, se usa el Poder de Paridad Adquisitivo para eliminar diferencias entre los niveles de precios nacionales.

Monday, 25 April 2022

¿Impacto de los precios de los commodities en el Producto Bruto Interno del Perú?

La minería es una de las principales actividades económicas del Perú, esto debido a que es clave para las exportaciones del país, al representar un 18% del PBI y el 50% de los ingresos de divisas a la economía nacional en el 2021.

Es conveniente resaltar que las economías en vías de desarrollo están vinculadas al comportamiento del escenario internacional; como se conoce, el crecimiento a tasas elevadas de economías como China1, entre otras, hicieron que el precio de los commodities se elevarán, potenciando el producto bruto interno (PBI) del país. Así también durante la crisis financiera internacional del 2008-29, el precio de los commodities sufrió un descenso en comparación con los años anteriores, a excepción del precio del oro (considerado un valor refugio) provocando una desaceleración de la economía del Perú.

Monday, 18 April 2022

¿El alza de precios del petróleo impulsa la inflación?

El enfrentamiento bélico entre Rusia y Ucrania, así como las medidas restrictivas impuestas por la pandemia del covid-19, han sido los principales detonantes en el incremento exponencial del precio del petróleo ya diferencia de la crisis de 2020, esta recesión podría venir acompañada de un Entorno inflacionario, generado por la escasez de materias primas y los problemas en la cadena de suministros.

De esta manera ocurrió en 1974, 1980 y 2011 cuando el aumento se acabó por la recesión, y en otro momento la recesión estaba iniciando, como en los años 1990 y 2008. Sin embargo, la otra teoría es que el petróleo también puede mantener un alza constante, como en 2017, sin que pase nada malo. En este aspecto Mory (1993), reúne y clasifica la relación negativa entre el alza en los precios del petróleo y el crecimiento de una economía (1) .

Friday, 8 April 2022

¿Relación entre la curva de rendimientos de los Estados Unidos y las expectativas de la economía?

La curva de rendimiento de los bonos del tesoro de Estados Unidos, la cual se puede representar con la diferencia entre las tasas de interés a corto ya largo plazo, ha reflejado históricamente el rumbo de la economía, en particular sobre la inflación, porque cuando la la curva de rendimiento se invirtió (descendió por debajo de cero), generalmente tuvo lugar una recesión en los Estados Unidos.

La Reserva Federal en los últimos años ha incrementado las tasas a corto plazo sin aumentar la correspondiente tasa a largo plazo, provocando que en ciertas partes la curva de rendimiento se aplanara e invierta.

Tuesday, 22 March 2022

Una nota sobre el diseño de las sanciones económicas

EME CEP Consultoría 

www.emecep-consultoria.com

La nota realizada por Sturm (2022), considera el problema del diseño de sanciones económicas desde la perspectiva de la literatura sobre tarifas óptimas en economía. El resultado principal estudia las políticas comerciales que son óptimas en el sentido de que implementan un punto en la frontera de las utilidades nacionales y extranjeras factibles.

Thursday, 3 March 2022

¿El libre comercio beneficia a los más pobres y reduce la desigualdad?

Huisacayna Sana Joseph Alexander

EME CEP Consultoría 

www.emecep-consultoria.com

El estudio de las respuestas del mercado laboral frente a cambios en los flujos de comercio internacional tiene larga tradición en Economía, estudiando los efectos de shocks comerciales sobre el mercado laboral, como el empleo y los salarios, haciendo hincapié en el efecto diferencial a través de sectores, y grupos de personas con determinadas habilidades. 

Tuesday, 22 February 2022

¿Cómo los Bancos Centrales usan el Big Data para para tomar decisiones más apropiadas?

El objetivo clave de los bancos centrales ha sido la estabilidad de los precios (inflación baja y estable) y los bancos centrales disponen de un conjunto de herramientas de política monetaria convencionales para alcanzar este objetivo. Sin embargo, tras las crisis en cuestiones de estabilidad financiera y funciones de supervisión, se han incrementado las políticas monetarias no convencionales, lo que introduce a los bancos centrales en el Big Data.

Friday, 14 January 2022

Estado de las Cooperativas en el Perú al 2020.

Según las Memorias Anuales 2020 de la Federación Nacional de Ahorro y Crédito del Perú (FENACREP) y de la Superintendencias de Banca y Seguros (SBS) 

1. El sistema cooperativo se encuentra en proceso de estabilización, por lo que la SBS adoptó una política de seguimiento diario, individualizado y sistémico, de la liquidez, capacidad operativa y calidad de la cartera de créditos de las Coopac.

Wednesday, 27 October 2021

¿Se debería incluir un nuevo impuesto anual sobre las ganancias de capital no realizadas de los multimillonarios?

La actual situación, que atravesamos por la pandemia del COVID-19, ha causado fuertes impactos económicos y sociales que provocaron problemas de desigualdad entre ricos y pobres, porque quienes más tienen han podido preservar sus empleos y realizar trabajos a distancia, mientras que las personas de bajos recursos perdieron sus principales fuentes de ingreso drásticamente. 
Los demócratas del Senado de Washington, evalúan incluir un nuevo impuesto anual sobre las ganancias de capital no realizadas de los multimillonarios, con la finalidad de ayudar a pagar el extenso paquete de política social y clima, que esperan finalizar esta semana.  Yanet Yellen, indica que la recaudación de estos impuestos, también, ayudaría a obtener ganancias de capital. Algunos grupos ya se han mostrado en desacuerdo, y al parecer se resistirán a estos cambios. 

Sin embargo, es difícil presionar a los ricos para que paguen sus impuestos, ya que las administraciones tributarias son demasiado débiles. Por ello, los gobiernos deben ser capaces de persuadirlos de que los impuestos progresivos sus intereses y proporcionarán importantes beneficios.

Sunday, 4 April 2021

Martin (2021) ¿Qué relación tiene la Tasa de Referencia con otras tasas de la Economía?

La tasa de referencia del Banco Central de Reserva marca la pauta de las tasas de interés en el Perú. Aunque en el caso de la tasa de ahorro, debido a otros factores de captación de fondos, se observó un incremento desde el año 2016, el cual culminó con el COVID-19.

No obstante, existe otro instrumento de política monetaria que es la tasa de encaje, la cual también se ha reducido para impulsar la inyección de liquidez a la economía. Considerando este escenario, es poco probable que la tasa de ahorro vuelva a crecer en el año 2021 y en el 2022, salvo que se recuperen las remuneraciones del sector privado y la liquidez actual del sector bancario se reduzca considerablemente". 


José-Manuel Martin Coronado
Chief Economist, EMECEP Consultoría Económica
WP N° 0404-2021-EMECEP/TASAS

Tuesday, 16 March 2021

Reporte Económico N° 0316-A-2021-EMECEP/PBI: Resultados del PBI de Enero 2021 según el INEI

El PBI llegó a caer a niveles de hace 10 años, sin embargo, no debe mezclarse la suspensión de actividades con la quiebra de actividades. Algunos quiebran, otros aparecen y unos más reciben un auge.


En el agregado el PBI ya casi se ha recuperado, dado que el Índice Global ha tenido un nivel en diciembre muy similar al del año pre-crisis. Muchos analistas olvidan la importancia de la estacionalidad en el análisis del PBI, por lo que la caída de enero es esencialmente estacional.



Aunque tampoco hay que confiarse. Si bien se espera entonces que en febrero los resultados salgan negativos, por la suspensión, pero no así en marzo.

Por lo tanto, una cuarentena muy corta (1 mes) es factible en julio, pero no más de eso, ya que cambiaría las expectativas de corto plazo, adicionado a la incertidumbre de un año electoral y de inestabilidad política.




Desde un punto de vista sectorial, no es de extrañar que los sectores transporte, restaurantes y alojamiento, así como (otros) servicios prestados a empresas sean aquellos que aún no se recuperan.

No obstante, los sectores financiero y telecomunicaciones  e información han sido los ganadores de la pandemia, mientras que el sector construcción ha tenido una recuperación acelerada.

Y además, el sector comercio que, sólo, representa más del 10% del PBI, aún le falta poco, de lo cual se deduce el interés especial en la apertura y expansión de centros comerciales y mercados.


José-Manuel Martin Coronado
Gerente de Estudios Económicos,
EME CEP Consultoría

Tuesday, 23 February 2021

Martin (2021) ¿Realmente existe exceso de dinero del Estado en el Sector Financiero?

José-Manuel Martin Coronado

Lima, 23 de febrero de 2021

El Perú se encuentra en periodo de elecciones y definitivamente los argumentos a favor o en contra de determinada política se encuentran a la orden del día. ¿Cuál es el problema? En el camino, muchos candidatos realizarán afirmaciones aprovechándose de la ignorancia técnica del opositor o de los electores. 

Un ejemplo de ello fue lo indicado por el ex-presidente interino del BCRP, Oscar Dancourt, manifestando que el Estado tiene aún mucho dinero para gastar, basándose en información objetiva que se encuentra registrada en los diversos reportes del BCRP. 

En efecto existe dinero público que yace en el sistema financiero, por lo que, en principio, nada impediría que el sector público solicite retirar ese dinero para inyectar dinero a la economía a través de los ya conocidos bonos. ¿Pero cuál es el problema?

El principal problema es que la lógica es muy similar a la del dinero del sector privado. Si el sector privado le pidiera al sector financiero retirar su dinero, habría una corrida bancaria, y una crisis inevitable. Algo así podría pasar si se solicita el retiro de todos los fondos públicos, aproximadamente 75 mil millones de soles. 

En otras palabras, ese dinero existe, pero puede ser retirar por razones de estabilidad financiera. Al menos no en su totalidad. Por lo que tiene que pensarse en un retiro menor, es decir, un 10% o un 20% como máximo. 

Nótese además que ese dinero es de las entidades públicas en general. No necesariamente son ahorros, sino dinero que ya podría estar comprometido para el pago a terceros ó dinero para pagos de deudas. Entonces, realizando una prueba ácida, no es técnicamente un dinero líquido y disponible, a pesar de que contablemente se ha registrado como tal. 

No es difícil sospechar que un economista con fijación intervencionista piense que el Estado tiene recursos enormes y hasta ilimitados. Si en caso faltara, el BCRP podría incluso emitir dinero, y éste podría esterilizarse relativamente fácil, sobre todo si existe una alta demanda por liquidez que compensaría la oferta. 

El problema de elegir ese camino fácil, son los efectos reales y nominales que podrían afectar a la economía progresivamente. Lo cierto es que existe una inflación que el BCRP no quiere ver. Se esconde detrás de estadísticas elegidas a dedo. Es considerada una herejía pensar que el BCRP se puede equivocar, sin embargo, en muchos casos su poder de control no es mayor a la de un inversionista mayoritario de una bolsa de valores.

Saturday, 28 November 2020

Martin (2020). ¿Cuál es el Impacto del PBI sobre la Pobreza? Un Análisis No Lineal y de Datos de Panel

José-Manuel Martin Coronado 
Chief Economist, EMECEP Consultoría Económica
www.emecep-consultoria.com

Existen muchos estudios sobre esta temática: PBI y Pobreza, sin embargo, en el WP N° 1127-2020-EMECEP-Pobreza, se ha buscado realizar una comparativa de diversos modelos posibles, así como un tratamiento de la no linealidad y heterogeneidad, ante los hechos estilizados observados en el siguiente gráfico.



No existe pues una clara linealidad entre PBI y Pobreza, medido como la población con al menos una necesidad básica insatisfecha (NBI). Así mismo, la heterogeneidad latente en el modelo, sugiere el uso de logaritmos o de mínimos cuadrados ponderados. Así mismo, las curvaturas visibles también sugieren el uso de relaciones no lineales en variables (funciones cuadráticas) o no lineales en variables ni en parámetros (Mínimos cuadrados no lineales). 

En este extremo se plantearon tres grandes grupos de estimaciones econométricas. Primero las estimaciones que contienen a toda la muestra, considerando las diversas especificaciones posibles a saber: lineal, lineal robusto, log-log, cuadrática, regresión heterocedástica, regresión con función inversa. Luego se repitió el mismo procedimiento, pero considerando una variable dummy para Lima, de manera que incorpore el impacto de dicho outlier. En tercer lugar, se utilizó el modelo sin dicha dummy pero con la data filtrada, esto es, excluyendo Lima del análisis.  En cuarto lugar, se crearon las estimaciones a partir de mínimos cuadrados ponderados, en tres grupos, todo en el caso de la versión lineal simple, cambiando la especificación de ponderación (e2, loge2, y xb2). En quinto lugar, se realizaron las regresiones no lineales en parámetros sobre la base de una función Cobb-Douglas de una variable. Y finalmente, se realizó una regresión lineal en panel de datos con efectos fijos y efectos aleatorios. 

Los resultados del working paper más significativos se presentan a continuación.

Desde la interpretación lineal, de las dos primeras columnas, el PBI tendría un impacto negativo en 0.08% sobre el porcentaje de población con al menos una NBI, hasta 0.24% , según el ajuste por heterocedasticidad aplicado. Cabe precisar que este último considera la utilización además de una dummy que representa Lima, ya que los valores de este departamento son outliers respecto al resto del país. Sin embargo los resultados de la bondad de ajuste de estos modelos no son significativamente distintos.

No obstante, el modelamiento con mayor precisión ha sido el de NLS, con un R2 mayor a 80%, en cualquier de las tres formas de planteamiento, muestra total, muestra con la variable dicotómica y muestra filtrada. En este caso, cabe recordar que la ecuación es la siguiente: NBI = Bo*PBIB1 . Claramente puede observarse que el impacto marginal no será constante, tal que dNBI/dPBI = Bo*B1*PBIB1-1, cuyos pasos son necesarios para una adecuada interpretación. 

Ahora bien, considerando que el PBI 2019, con la data de la referencia, es de 546 mil millones de soles reales 2007, entonces es conveniente hacer el análisis con dichas características, a saber: 45.07*(-0.259)*546-1.259 = -0.0041789. En otras palabras por cada mil millones de soles reales, el porcentaje de personas con una necesidad básica insatisfecha se reduciría en 0.004%. Ahora bien, en términos porcentuales, si el PBI creciera en 1%, entonces eso sería equivalente a 5.46 MM, por lo que dicho efecto sería -0.023%, y si fuera un crecimiento potencial de 5%, el referido efecto sería -0.115% en promedio. Puede notarse que a mayor nivel de PBI, la reducción del indicador de NBI será menor, con los cual son los departamentos más pobres los que tendrán un efectos más fuerte, a diferencia de los más ricos, por ejemplo, de los departamentos con mayor PBI del país, tales como Lima, Arequipa, La Libertad ó Cusco. 

Friday, 2 October 2020

Peña (2020b) ¿Por qué es negativa la relación consumo privado y gasto público?

Jorge Peña Contreras
Analista Económico Junior


La relación existente entre el consumo privado y el gasto público para la economía peruana, durante el 2003 hasta 2019, presenta dos periodos (positiva y negativa); el corte se da en el cuarto trimestre del 2015. La relación entre gasto público y consumo privado es positiva bajo una política económica procíclica. Por otro lado, la relación negativa se debe a una política fiscal contracíclica, en un contexto donde la economía peruana ya no presenta un crecimiento sostenido.

Thursday, 1 October 2020

Peña (2020a): Vínculo asimétrico entre la Deuda Pública y la Inversión Privada en Malasia*

Jorge Peña Contreras
Analista Económico de EMECEP Consultoría


Los principales países del Sudeste Asiático, incluido Malasia, se caracterizan por presentar elevados niveles de deuda pública . Desde el año 2011 la deuda pública es superior al 50% del PBI, a pesar que el gobierno impuso un límite de la deuda de 55% del PBI, este límite establecido presenta problemas en el momento de realizar el cálculo; debido a que la variación dependerá según sea la definición. El gobierno de Malasia señala que la deuda pública es equivalente a la deuda del gobierno central y otras deudas, por lo que su elevado valor porcentual y sus consecuencias en el crecimiento económico representado mediante la inversión privada, forman parte del debate actual para conocer si la inversión privada responde de manera positiva o negativa ante una mayor deuda pública.

Wednesday, 19 August 2020

Martin C, J.M. (2020) ¿Quién contribuye más al PBI, el sector privado, el público ó el externo? El caso Peruano, periodo 2010 a 2020

¿Quién contribuye más al PBI, el sector privado, el público ó el externo? El caso Peruano, periodo 2010 a 2020

WP Nº 0819-2020-EMECEP/PBI
Mg. José-Manuel Martin Coronado
EMECEP Consulting - Econometrics Institute of Lima
jm@institutoeconometria.com

1.- Introducción

En el presente caso se paper se realizará un análisis de las contribuciones de los componentes del PBI sobre el crecimiento económico del Perú en el período 2010 a 2020, desde una perspectiva trimestral e interanual (QoQ). De ese modo, la pregunta principal es ¿Cuál de los componentes del PBI contribuye más al mismo? Esto es de especial importancia en un contexto en el cual se pretende reactivar durante una pandemia a través de una política fiscal activa, lo cual en el peor de los casos podría tener un impacto mínimo reactivador. La evidencia empírica en ese sentido permitiría justificar por qué se ha cambiado y persistido en una política de reactivación privada un poco más discreta que la política fiscal expansiva. (...)

Lee el paper completo AQUÍ

Saturday, 25 July 2020

Martin (2020). Mentiras y Políticas Públicas: ¿Una cuestión de expectativas?

José-Manuel Martin Coronado
Chief Economist, EMECEP Consultoría
Director y Profesor Principal, Instituto de Econometría de Lima.

Uno de los aspectos críticos de las políticas públicas es la gestión de expectativas, una actividad necesaria para cualquier regulador (Martin, 2013), pero requiere algo más que jugar limpio: mentir. En este punto, se podría herir muchas susceptibilidades, pero dicha afectación subjetiva no es suficiente para negar lo evidente. Tampoco se trata de una mentira burda, sino tal vez, una "versión oficial de los hechos".

Recordando el pasado, la crisis de los años ochenta en el Perú, se debió esencialmente a un problema de expectativas. El gobierno afirmaba que tenía todo bajo control, bajo una preconcepción omnisciente, y simplemente regulaba de manera explícita la economía, en particular los precios. Sin embargo, el sector privado vivía otra realidad. Se ajustaba y especulaba. La especulación generó la "bola de nieve" crítica. 

Friday, 17 April 2020

El regreso de la trampa de la deuda y la adicción consumista [MARTIN C., J.M.]

José-Manuel Martin Coronado
Jefe de Estudios Económicos
EMECEP Consultoría

El Perú no es un país pobre. Tiene riqueza natural, cultural y solvencia financiera. Finalizada la década de los años 90, el Perú dejó de ser un país pobre para ser un país de ingreso medio bajo y posteriormente un país de ingreso medio "acomodado". El gran problema es la pésima gestión de los recursos públicos y la ausencia de la Ley y el orden en un gran sector de la población. A pesar de las reformas y el crecimiento prolongado, esta situación estructural no ha cambiado, incluso a empeorado. 

Friday, 10 April 2020

¿Sobreviviremos al COVID19? Es una cuestión de evolución [MARTIN,J.M.]

José-Manuel MARTIN CORONADO
Chief Economist
EMECEP Consultoría


El virus progresa y la economía se va a afectando, tanto oferta como demanda, como sector público y sector externo. Entendemos que a estas alturas, el instinto de supervivencia ya se ha activado, el cual es mucho mejor que el instituto de imitación o la sumisión a las órdenes de la autoridad. ¿Pero es suficiente? Las estadísticas generales sugieren que la letalidad del virus es menor en Perú que en otros país y regiones.

Elaboración: MINSA (DGE). 08/04/20

Monday, 30 December 2019

¿Por qué no conviene aumentar aún el salario mínimo? [MARTIN, J.M.]

Reporte del Working Paper 1229-2019-EMECEP

El salario mínimo y el salario promedio han subido a la par en en el periodo 2005-2015, debido al contexto expansivo previo de la economía peruana. No obstante, después de dicha fecha los salarios promedios se han detenido mientras que el salario mínimo no, lo cual podría representar un ajuste salarial. En este escenario, no sería conveniente aún incrementar el salario mínimo, considerando además la direccionalidad de la causalidad no es concluyente y el impacto rezagado del ciclo económico. 

Wednesday, 24 July 2019

Proyecciones EMECEP del PBI para el Perú 2019 [MARTIN, J.M.]

Mg. José-Manuel Martin Coronado
Gerencia de Estudios Económicos
EMECEP Consultoría
https://pe.linkedin.com/in/jmmartinc/en

El Pronóstico del PBI puede ser una tarea muy compleja ya que existe una infinidad de modelos posibles. No obstante, a veces el enfoque Naïve puede ser tan preciso como los modelos más complejos. Por ello, en esta oportunidad se implementará un modelo dinámico autoregresivo simple con estacionalidad aditiva para la variable crecimiento anualizado del PBI (V12PBIt ó gt).

Si bien se cuenta con el PBI en niveles, se trabaja directamente con la variación 12 meses (es decir, un mes contra el mismo mes del año anterior ó MoM) debido a que tiene mejores propiedades estacionarias que el PBI en niveles o diferencias. La fórmula es la siguiente: V12PBIt = gt = (PBIt/PBIt-12 - 1)*100

Grafico N° 1: Evolución del Crecimiento Anualizado del PBI

Thursday, 21 February 2019

Un retorno más a clases (RAPREY,J)



Se acerca el inicio del  año escolar y con ella la campaña escolar, un dolor de cabeza para los padres de familia y una gran oportunidad de crecimiento para los medianos y pequeños comerciantes quienes ven en aumentó sus ventas para esta época del año, motivo por el cual buscan financiamiento de entidades financieras siendo las preferidas, las cajas municipales, quienes este año llegarían a financiar más de 500000 empresas, de las cuales las microempresas representarían el 95%, logrando que las ventas de las microempresas y pequeñas empresas (mypes) crezcan un 25% respecto a las del 2018, según estimaciones de la Cámara de Comercio de Lima (CCL).

Thursday, 7 February 2019

El costo de reducir la anemia en el Perú (RAPREY, J)



El Perú es el tercer país en América Latina, tras Venezuela y Bolivia, que tiene los niveles más altos de anemia, llegando afectar al 43.5% de niños y niñas en el 2018, convirtiéndose así uno de los principales problemas que afectan a nuestro país, que a pesar de los esfuerzos que año tras año se hace para reducirla, parece que no es suficiente y se necesita hacer más de lo que ya se está haciendo o tal vez sea que no se están ejecutando de manera adecuada los programas y campañas de la lucha contra la anemia que son impulsados por el Estado peruano.

Thursday, 31 January 2019

¿Se debe aumentar el salario a los alcaldes? (RAPREY, J)



Se dice que los funcionarios públicos están para servir al pueblo y no para servirse de ellos, pero como se ha evidenciado a lo largo de nuestra historia republicana esto no ha sido así, llegando a la situación en la que hoy en día nos encontramos, con ex presidentes y ministros, alcaldes y demás funcionarios siendo investigados, en varios casos sentenciados por el delito de corrupción; a pesar de que los salarios más altos en el Perú están en el sector público, sin embargo la ambición de querer más hace que se aprovechen de sus cargos para cometer irregularidades.

Monday, 28 January 2019

Huawei vs Apple: ¿Guerra frìa 2.0? [PÉREZ, S]

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Si hay un tema que ha mantenido en vilo a los principales analistas e inversionistas en el úlltimo año, ese es el tema de la guerra comercial que sostienen las dos economías más importantes del planeta, que son Estados Unidos y China; guerra que trajo como consecuencia una notable desaceleración de la economía mundial que solo registró un 3.8% de crecimiento el año pasado y que se preveé que baje en 0.2% para este año, además de los efectos indirectos que se presentaron en las economías alrededor de estas dos potencias, siendo las más afectadas las economías emergentes.

Thursday, 24 January 2019

Venezuela: ¿Fin de la crisis o inicio de otra? (RAPREY, J)



Tras unas elecciones a todas luces fraudulentas, donde menos de la mitad del electorado venezolano acudió a las urnas, Maduro fue reelecto por 6 años más en el poder y tomó juramento el pasado 10 de enero en medio de protestas y fallidas sublevaciones de reducidos grupos militares y además el rechazo de varios gobiernos y organizaciones internacionales que desconocieron la legitimidad de Maduro, agudizando aún más la crisis económica, política y social de este país, que ha llegado afectar a varios países latinoamericanos debido a la masiva migración, generando rechazo hacia los migrantes venezolanos en muchos sectores de la población local, surgiendo una ola de xenofobia.

Monday, 21 January 2019

Inversión pública en el Perú: A largo plazo, todos estamos muertos. [PÉREZ, S]


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Ha pasado ya más de una semana desde la primera rotura de una tubería matriz de desagüe que causó el aniego en el distrito de San Juan de Lurigancho, afectando no solamente a las casi 2500 familias que viven cerca del origen del aniego, sino también al distrito en su totalidad debido a la restricción del servicio de agua potable. A cerca del origen de este desastre, un informe emitido por Sedapal ha llamado la atención de la población, ya que en el se indica que la tubería que originó la inundación habría sido colocada como parte de las obras de la línea 1 del Metro de Lima y que además la misma tendría un tiempo de vida útil de 80 años, colapsando en apenas 5 años desde su instalación; señalando a Proinversión como el principal responsable de este desastre, ya que esta entidad fue la que recepcionó esta importante obra.

Friday, 18 January 2019

Inversión en el desierto (RAPREY, J)




Luego de completar las 10 etapas programadas para la edición de este año, la competencia de rally más dura y famosa del mundo llegó a su fin, dejando la incertidumbre el desarrollo de la próxima edición en el 2020, puesto que en este año tanto Argentina, Chile y Bolivia, que anteriormente también fueron cede del rally Dakar, desistieron de recibir a la competición en su territorio, en el caso argentino por la crisis económica que atraviesa su país, mientras Chile se negó por las políticas de austeridad del actual gobierno chileno y en el caso Bolivia se debió a falta de negociaciones.

Wednesday, 16 January 2019

El agua es agro (RAPREY,J.)


El agua es el líquido más importante del planeta Tierra, ocupando el 71% de la superficie de la corteza terrestre siendo la principal fuente de vida, y ¿por qué no? decir que es uno de las principales insumos usados en la producción de los sectores de una economía, como por ejemplo en la agricultura, donde este elemento es vital para el desarrollo de la actividad agrícola, el cual muchas veces se ve afectada por fenómenos naturales o el cambio climático a raíz del calentamiento global que afectan la producción debido en muchos casos a la escasez de agua.

Tuesday, 18 December 2018

¿Podrá seguir aumentando el salario mínimo? (RAPREY, J)



Antes de la renuncia del entonces presidente de la Republica Pedro Pablo Kuczynski en marzo del 2018, se decretó el aumento de la remuneración mínima vital (RMV) en S/ 80 lo que significó que la RMV pasaría de S/ 850 a S/ 930, hecho que trajo posiciones distintas entre los analistas pero que fue bien recibido por la población económicamente activa ocupada, en un empleo formal claro está, pero que a la vez trajo incertidumbre en que también se pueda incrementar los índices de precios al consumo (IPC).

Friday, 14 December 2018

¿Qué le espera a Agrobanco? (Raprey, J)




En medio de la coyuntura política y constantes debates en el Congreso de la República de temas disciplinarios a sus propios congresistas o legislaturas que intentan ver temas importantes y prioritarios para el país, pero que en muchos casos no se logran culminar por falta de tiempo o interrupciones, la mesa directiva del Congreso ampliará la legislatura hasta enero del 2019 para atender y dar camino a los diversos proyectos que se encuentran en espera, como es el caso de Agrobanco, entidad estatal que ya lleva prácticamente paralizada dos años.

Thursday, 13 December 2018

Los retos del Metro de Lima (RAPREY,J)



El Metro de Lima o también llamado Tren Eléctrico es hoy en día una de las principales alternativas de transporte masivo de Lima Metropolitana, que inició sus operaciones el 25 de julio de 2014, luego una larga espera de casi 50 años, periodo en el cual los gobiernos de turno prometían pero no cumplían en poner en marcha este mega proyecto ante el inminente crecimiento de la población de Lima Metropolitana y el Callao, producto de las migraciones de la sierra a la costa y el afloramiento de uno de los principales problemas que hasta hoy no se logra dar solución, el tráfico vehicular.

Tuesday, 4 December 2018

NI despreocuparse, NI conformarse (RAPREY, J)


La población económicamente activa y ocupada en el Perú en el 2018 ha venido mostrando una tendencia a seguir creciendo, lo que alienta un poco más al dinamismo en la economía peruana,  pero a la vez es preocupante los niveles de desocupación que radica en los jóvenes a los que se les ha denominado “ninis”, ni estudian ni trabajan.

Un estudio publicado el 4 de diciembre de este 2018 por el Instituto de Pesquisa Económica Aplicada (Ipea) de Brasil, revela que 20 millones de jóvenes en Latinoamérica y el Caribe ni estudian ni trabajan, lo que representa un 21% del total de este segmento de la población en la región registrándose los mayores índices de los denominados "ninis" en México (25%), El Salvador (24%), Brasil (23%) y Haití (19%).

Monday, 3 December 2018

Trabajar más, no es producir más (RAPREY, J)


El mercado laboral en el Perú es amplio y diverso tanto por las múltiples actividades económicas como los diversos tipos de obra, por lo que también existen grandes brechas salariales entre los trabajadores calificados y no calificados, así como también del sector público y el sector privado. En el 2018 se modificó el salario mínimo vital y paso de S/850 a S/930, lo que provocó un ligero aumento en la capacidad adquisitiva.


El trabajador peruano por ley labora 8 horas diarias o 48 horas acumuladas en una semana y al completar un año de trabajo con un mismo empleador le corresponde 30 días de vacaciones pagadas, que quiere decir que el trabajador disfrutara un mes de descanso con una remuneración igual a un mes de trabajo.

Wednesday, 21 November 2018

El clima político y la economía peruana [PÉREZ, S]

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Si uno hace un balance de todo lo que significó y lo que significa este año para la economía, pues encontraríamos un claro déficit; no solo por la poca atención que se le ha asignado a la economía este año, sino por los impactos negativos que trajo en la misma el actual clima político, clima que por cierto ha sido una constante este año. Pero, ¿Como exactamente ha afectado este clima político adverso a la economía?.

Tuesday, 13 November 2018

En educación, mucho por hacer (RAPREY,J)



Para este 2018 se tiene previsto un crecimiento de 4% del PBI y se tiene expectativas de tendencias favorables que aliente la estabilidad económica en los próximos años; pero evidentemente esta situación se debería por lo obtenido en  las principales actividades productivas, exportadoras y la recaudación de impuestos, entonces es preciso darse cuenta que no siempre vamos a “vivir” de eso, por lo que hace falta más atención en el capital humano.

La forma más idónea de impulsar el capital humano, es a través de la educación en todos sus niveles, esa misma educación en la que estamos en los  últimos  puestos a nivel regional y  mundial, lo que es claro reflejo de nuestra baja competitividad e innovación, que nos está llevando a seguir dependiendo de las actividades económicas tradicionales.

Monday, 12 November 2018

La corrupción como barrera de atención a la economía [PÉREZ, S]

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En los últimos tiempos hemos sido testigos de todos los escándalos de corrupción en los que se han visto envueltos personajes de la política peruana, entre los que se encuentran incluso ex-presidentes. Empezando desde el caso Odebretch hasta el último caso de lavado de activos por parte de Fuerza Popular, los reflectores generalmente han sido direccionados a casos de corrupción en los últimos años de gobierno y son pocas las veces que se puede escuchar debates sobre la economía peruana y sus proyecciones a corto y largo plazo. Estando a tres años de un evento tan importante como el bicentenario, en general nos encontramos en un estado de incertidumbre economicamente hablando y sin objetivos claros.

Thursday, 8 November 2018

Chinchero: una promesa por cumplir. [RAPREY, J]


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El Aeropuerto Internacional de Chinchero ubicado en Cusco es para los peruanos, especialmente para los cuzqueños, un sueño que se ha visto frustrado durante muchos años debido a muchas trabas en el desarrollo el proyecto; que a pesar de ello, en el 2014 estuvo a punto de hacerse realidad pero que por malas decisiones y hasta incluso sospechas de corrupción, hasta el día de hoy permanece paralizado.

Monday, 5 November 2018

¿Por qué la economía boliviana se encuentra en un buen momento? [PÉREZ, S]

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Hace ya algún tiempo que las miradas se centran en el buen momento por el cuál la economía boliviana se encuentra, el cual se puede observar en los principales indicadores macroeconómicos de ese país como el crecimiento económico promedio anual de 5% que ha venido mostrando desde casi una decada atrás, crecimiento que supera en casi 2% al crecimiento promedio anual de la región en este periodo. Dicho esto, la pregunta salta a la vista, ¿Cualés son los factores de este buen desempeño de la economía boliviana?.