Thursday, 30 June 2022

El oro: ¿Sigue siendo el oro un activo refugio?

En la mayoría de los países, antes de los acuerdos de Bretton Woods, el valor de su moneda era igual a la cantidad de reservas de oro. Con dichos acuerdos en 1944, los países Aliados de la II Guerra Mundial determinarán calcular el valor de sus monedas en base a las reservas de divisas, tomando como referencia principal al dólar estadounidense; sin embargo, en 1971 el sistema de Bretton Wood decayó, por la crisis económica de EEUU, la desvalorización del dólar y el desligamiento del estándar oro-dólar.

A pesar de esto bancos, el patrón oro continúa vigente en muchas centrales del mundo, quienes mantienen el oro como reserva para el valor de su moneda en circulación. Por lo que, se considera al oro como el activo refugio perfecto para momentos de inflación, usado por los bancos centrales para proteger el valor de la moneda y por los inversionistas (que compran oro) para proteger su capital en caso de que haya una devaluación de lamoneda. 

Figura 1: Relación entre el oro y la inflación, Ene_2003-Mar_2022

Fuente: BCRP y FRED | Elaboración: EMECEP Consultorías

En la Crisis Financiera Global del 2008, el precio del oro alcanzó máximos históricos, hasta los 1900 dólares estadounidenses por onza, con una alta demanda por parte de inversores que buscaban proteger su dinero. Su alta liquidez y su baja volatilidad de precios lo ubicó como el activo refugio perfecto. Al igual que, en el 2020 los inversores compraron cantidades sin precedentes a través de ETF de oro físico y otros productos cotizados, y elevaron su precio hasta máximos históricos en agosto, registrando una rentabilidad anual mayor que la obtenida por cualquiera de las demás clases principales de activos. Esto, sin duda, fue a causa de la pandemia ya la condición de activo refugio que se suele atribuir al oro por parte de los inversores frente a un futuro incierto.

Figura 2: Diagrama de Dispersión y Recta de Tendencia entre el oro y la inflación, Ene_2003-Mar_2022

Fuente: BCRP y FRED | Elaboración: EMECEP Consultorías

Actualmente, la interaccion entre el precio del oro y la inflacion es menor, por lo que es importante comprender la causa para determinar si se trata de una ruptura permanente. Y de acuerdo a Peyranne (2021) para responder a esto, se debe analizar dos de los principales factores de impulso del precio del oro: el temor y los costes de oportunidad. Y en palabras de este autor, "El oro no paga rentas, no tiene fecha de vencimiento y se le atribuye un elemento sentimental, por tanto, resulta difícil de valorar utilizando modelos financieros tradicionales"


1. Peyranne, L. (28 de mayo del 2021). ¿Protege el oro de la inflación?. Obtenido de El Economista: https://www.eleconomista.es/opinion-blogs/noticias/11241195/05/21/Protege-el-oro-de-la-inflacion.html


Monday, 27 June 2022

¿El desempleo asociado a la morosidad en los pagos de las tarjetas de crédito en Estados Unidos?

Si bien las tarjetas de crédito son más prácticas al realizar pagos, es un tema saber administrarlas, debido a que existe un gran porcentaje de consumidores que no hacen uso adecuado de sus tarjetas, endeudándose más allá de sus pagos y en muchos casos, llegando al caso de estar desempleado y con deudas.

En particular en el 2006 y 2007 la tasa de desempleo estable fue baja y bastante, rondando el 5% o menos, considerando la solidez de la economía significaba que los prestamistas se sintieron cómodos asumiendo mayores riesgos, buscando nuevas oportunidades para cobrar más intereses de las familias estadounidenses.

Figura 1: Relación entre el desempleo y la morosidad en los pagos de las tarjetas de crédito en EEUU, Q3_2003-Q1_2022

Fuente: FRED | Elaboración: EMECEP Consultorías

Pero en el 2008-2009 (Gran Recesión), como indica la figura 1 en la región sombreada, la tasa de desempleo estacionalmente (línea roja, eje derecho) casi se duplicó del 5% en diciembre de 2007 al 9,5% en junio de 2009. Al mismo tiempo, las tasas de morosidad de tarjetas de crédito ajustadas estacionalmente (línea azul, eje izquierdo) aumentan de 4,6% en el trimestre de 2007 a 6,8% en el segundo trimestre de 2009. Por lo que se deduce que a medida que los trabajadores quedaron desempleados, algunos dejaron de pagar puntualmente con sus tarjetas de crédito.

En consecuencia, Athreya, Sánchez, Tam y Young (2015), llegaron a la conclusión de que cuando los consumidores se encuentran en apuros de dinero, las tarjetas de crédito son un recurso importante que pueden servir de salvavidas para cubrir algunas necesidades básicas. No obstante, si no se puede pagar a tiempo la deuda, esta puede crecer rápidamente, originando problemas financieros en el largo plazo.

Figura 1: Diagrama de Dispersión y Recta de Tendencia entre el desempleo y la morosidad en los pagos de las tarjetas de crédito en EEUU, Q3_2003-Q1_2022

Fuente: FRED | Elaboración: EMECEP Consultorías

Por otra parte, la figura 1 también muestra la recesión más reciente, causada por la pandemia de COVID-19, desde febrero de 2020 hasta abril de 2020. Durante este tiempo, la tasa de desempleo ajustada estacionalmente se disparó del 3,5 % al 14,8 %, un aumento de más del cuádruple. Sin embargo, a diferencia de la Gran Recesión, la morosidad de las tarjetas de crédito ajustada estacionalmente disminuyó. Así, hubo una ligera correlación negativa entre el desempleo y las tasas de morosidad de las tarjetas de crédito como también lo indica la figura 2.

¿Qué causaría un comportamiento tan diferente en el pago de tarjetas de crédito durante esta recesión?

Probablemente sea una combinación de varias razones: fácil acceso a programas de indulgencia, programas de seguro de desempleo inusualmente generosos y cheques de estímulo del gobierno. Por supuesto, se necesita más investigación para comprender el papel específico de cada uno de estos programas.


1. Sánchez, J. y Wilkinson, O. (27 de diciembre del 2021). Sobre la relación entre desempleo y morosidad en tarjetas de crédito. Obtenido de The Fred Blog en: https://fredblog.stlouisfed.org/2021/12/on-the-relationship- between-unemployment-and-late-credit-card-payments/


Wednesday, 8 June 2022

América Latina, ¿Por qué el pronóstico de un mayor crecimiento económico no es tan alentador como parece?

El Banco Mundial subió ligeramente su proyección de crecimiento económico regional para este año a un 2,5%, lo que representa un aumento de 0,2% respecto a su estimación de abril. 

El conflicto entre Ucrania y Rusia ya está teniendo impactos de mediano y largo alcance, originando un nuevo shock de inflación, con políticas monetarias más restrictivas como la subida de las tasas de interés que complica la gestión de los ya elevados niveles de deuda.

Tuesday, 31 May 2022

¿El precio de la energía impacta de forma significativa en los alimentos?

Desde los años 70, los mayores incrementos de precios de los alimentos se registran durante la Crisis financiera mundial (2007-2008) que disparó el precio de la energía y posteriormente, la caída de los precios de la energía en 2009 generó en 2011, una de las mayores alzas de precios de alimentos (23,6 %).

Desde entonces, es durante el segundo año de la pandemia mundial por la Covid-19 y el inicio de la nueva crisis energética del 2021, que se registran nuevamente uno de los mayores aumentos en el precio de los alimentos, que durante todos los meses del año superaron los 110 puntos y, al final de 2021, terminaron en el nivel más elevado de la última década, alcanzando un índice promedio de 125,8 puntos, lo que representa un 28,1 % más que el promedio del año 2020, relacionado con la recuperación de los precios de la energía en un 83.01 %.

Tuesday, 24 May 2022

Incremento del costo de fertilizantes ¿Podría tener un impacto en el precio al consumidor de productos agrícolas?

Los precios de los fertilizantes siguen subiendo a medida que la agitación del suministro y como podemos observar en el gráfico 1, el índice norteamericano de los fertilizantes subió en abril en un 123.56% con respecto al mismo mes del año anterior. Esto se debe a que persisten los problemas en la cadena de suministros lo que ha generado sobrecostos en el transporte marítimo de carga, además de  esto, se ha intensificado la problemática de escasez de energía en países productores de estos insumos.

Thursday, 19 May 2022

¿Cómo ha evolucionado el vínculo entre la deuda corporativa y el apoyo fiscal, durante la pandemia del COVID-19?

 La pandemia de Covid-19 desencadenó la mayor contracción económica desde la Segunda Guerra Mundial e indujo a los gobiernos a promulgar medidas de apoyo sin precedentes. Las empresas, en particular, se beneficiaron de una amplia gama de programas, que van desde transferencias e inyecciones de capital hasta préstamos con garantía pública y moratorias de deuda. Existe evidencia de que estas medidas económicas ayudaron a prevenir un aumento significativo en las quiebras y cierres de empresas: la cantidad de empresas que quebraron o abandonaron el mercado después de la pandemia es sustancialmente menor que en años anteriores (Banerjee et al. 2021, Djankov et al. 2021, Orlando y Rodano 2022).

Monday, 16 May 2022

¿La apertura al comercio desplaza puestos de trabajo?

El comercio internacional suele tener efectos sobre la distribución de la renta en los países, por lo que a menudo produce perdedores y ganadores. Un modelo útil para analizar los efectos es el modelo de factores específicos, en este modelo, los factores específicos de los sectores exportadores en cada país ganan con el comercio, mientras que los factores específicos de los sectores que compiten con las importaciones pierden.

Wednesday, 11 May 2022

Se mantiene la escasez de microchips: ¿Por qué hay una crisis de semiconductores?

Los chips semiconductores se han convertido en un componente sumamente importante para la fabricación de celulares inteligentes, equipos de cómputo, videoconsolas, y demás aparatos electrónicos, además de tiene un uso intensificado en la robótica y la industria automovilística. Así pues la pandemia del COVID-19 en los últimos dos años ha provocado interrupciones en la cadena de suministro en casi todas las industrias y una consecuencia de estas interrupciones es la escasez de semiconductores. Si bien la demanda en los EE. UU. fue inicialmente baja a lo largo de la recesión inducida por el COVID-19 a principios del 2020, la recuperación se ha caracterizado por una fuerte demanda.

Wednesday, 4 May 2022

Las fluctuaciones en el producto bruto interno real de EE.UU. ¿Están impulsadas por factores transitorios o persistentes?

Una forma de responder a estas preguntas es a través de la hipótesis del ingreso permanente (PIH)1., que fue formulada por el economista ganador del Premio Nobel Milton Friedman en 1957. El PIH está relacionada con la demanda del consumidor debido a que los gastos deseados en bienes y servicios de consumo deberían depender principalmente de su riqueza (ingresos permanentes) y no sobre sus ingresos corrientes (o transitorios), la hipótesis implica que las personas gastarán dinero a un nivel que sea consistente con su ingreso promedio esperado a largo plazo.
A nivel agregado, el PIH sugiere que los gastos de consumo pueden representar una medida razonablemente buena de la tendencia percibida en el PIB. Así que trazamos el PIB real y el consumo real (bienes no duraderos más servicios) para EE.UU.

Gráfica 1: Diagrama de series de tiempo entre PBI, gasto en consumo de bienes y gasto en consumo de servicios, 2000Q01-2022Q01
Fuente: FRED | Elaboración: EMECEP Consultorías

De esta manera al inicio de la serie, 2000-T01 al 2007-T04, se muestra que tanto la tendencia como el ciclo (desviaciones de la tendencia) desempeñan un papel visiblemente importante en la configuración de la trayectoria temporal del PIB. Sin embargo, para el 2008-T01 al 2009-T04 se muestra, prácticamente que los movimientos del PIB se explican por cambios en la tendencia del PIB.
Para el 2022 el PIB per cápita, se contrajo a una tasa de 0.40% entre 2021-T04 al 2022-T01, en una reversión al crecimiento del trimestre anterior; gran parte de la contracción se debió a una caída en la inversión en inventario, la disminución de las exportaciones y el gasto público, y al crecimiento de las importaciones. Del mismo modo el gasto del consumidor aumentó a medida que los precios continuaron subiendo por lo que los estadounidenses gastaron más en servicios.
Visto de esta manera para el 2022, el aumento en el gasto del consumidor parece especialmente preocupante, porque sugiere que este aumento en el gasto se debe a una disminución en el ingreso real permanente.

1. Friedman, M. (1957). The Permanent Income Hypothesis. National Bureau of Economic Research(20-37). Obtenido de : http://www.nber.org/chapters/c4405
2. Andolfatto, D., & Speawak, A. (17 de noviembre de 2016). Tendencias y ciclos. Obtenido de Blog de FRED: https://fredblog.stlouisfed.org/2016/11/trends-and-cycles/?utm_source=series_page&utm_medium=related_content&utm_term=related_resources&utm_campaign=fredblog

Thursday, 28 April 2022

¿Diferencia entre el MERCOSUR y la Gran Colombia?

La Gran Colombia, fue disuelta hace 10 años por diferencias entre Venezuela y Colombia, mientras que, MERCOSUR, en sus 31 años de creación ha visto grandes avances no solo en integración económica, así como el tratado “Protocolo de Olivos de 2002 para la Solución de Controversias”. Este tratado muestra la importancia de resolver las diferencias a fin de poder cumplir con el objetivo de “Propiciar un espacio común para generar oportunidades comerciales e inversiones a través de la integración competitiva”.

Tuesday, 26 April 2022

¿Cuál es el impacto de la educación y salud, en el IDH?

El Índice de Desarrollo Humano (IDH), es un índice que tiene como fin medir tres dimensiones básicas para el desarrollo humano, compuesto por:Salud: medido a través de la esperanza de vida al nacer, en el cálculo se tendrá como mínimo de 20 y 85 puntos como máximo.
  • Educación: basado en dos principales factores, así como, los años previstos de escolarización (0 a 18) y promedio de años de escolarización (0 a 15).
  • Nivel de vida: explicado por la renta nacional bruta per cápita, definido con un mínimo de 100 dólares PPA y un máximo de 75000 dólares, se usa el Poder de Paridad Adquisitivo para eliminar diferencias entre los niveles de precios nacionales.

Monday, 25 April 2022

¿Impacto de los precios de los commodities en el Producto Bruto Interno del Perú?

La minería es una de las principales actividades económicas del Perú, esto debido a que es clave para las exportaciones del país, al representar un 18% del PBI y el 50% de los ingresos de divisas a la economía nacional en el 2021.

Es conveniente resaltar que las economías en vías de desarrollo están vinculadas al comportamiento del escenario internacional; como se conoce, el crecimiento a tasas elevadas de economías como China1, entre otras, hicieron que el precio de los commodities se elevarán, potenciando el producto bruto interno (PBI) del país. Así también durante la crisis financiera internacional del 2008-29, el precio de los commodities sufrió un descenso en comparación con los años anteriores, a excepción del precio del oro (considerado un valor refugio) provocando una desaceleración de la economía del Perú.

Monday, 18 April 2022

¿El alza de precios del petróleo impulsa la inflación?

El enfrentamiento bélico entre Rusia y Ucrania, así como las medidas restrictivas impuestas por la pandemia del covid-19, han sido los principales detonantes en el incremento exponencial del precio del petróleo ya diferencia de la crisis de 2020, esta recesión podría venir acompañada de un Entorno inflacionario, generado por la escasez de materias primas y los problemas en la cadena de suministros.

De esta manera ocurrió en 1974, 1980 y 2011 cuando el aumento se acabó por la recesión, y en otro momento la recesión estaba iniciando, como en los años 1990 y 2008. Sin embargo, la otra teoría es que el petróleo también puede mantener un alza constante, como en 2017, sin que pase nada malo. En este aspecto Mory (1993), reúne y clasifica la relación negativa entre el alza en los precios del petróleo y el crecimiento de una economía (1) .

Friday, 8 April 2022

¿Relación entre la curva de rendimientos de los Estados Unidos y las expectativas de la economía?

La curva de rendimiento de los bonos del tesoro de Estados Unidos, la cual se puede representar con la diferencia entre las tasas de interés a corto ya largo plazo, ha reflejado históricamente el rumbo de la economía, en particular sobre la inflación, porque cuando la la curva de rendimiento se invirtió (descendió por debajo de cero), generalmente tuvo lugar una recesión en los Estados Unidos.

La Reserva Federal en los últimos años ha incrementado las tasas a corto plazo sin aumentar la correspondiente tasa a largo plazo, provocando que en ciertas partes la curva de rendimiento se aplanara e invierta.

Tuesday, 22 March 2022

Una nota sobre el diseño de las sanciones económicas

EME CEP Consultoría 

www.emecep-consultoria.com

La nota realizada por Sturm (2022), considera el problema del diseño de sanciones económicas desde la perspectiva de la literatura sobre tarifas óptimas en economía. El resultado principal estudia las políticas comerciales que son óptimas en el sentido de que implementan un punto en la frontera de las utilidades nacionales y extranjeras factibles.

Thursday, 3 March 2022

¿El libre comercio beneficia a los más pobres y reduce la desigualdad?

Huisacayna Sana Joseph Alexander

EME CEP Consultoría 

www.emecep-consultoria.com

El estudio de las respuestas del mercado laboral frente a cambios en los flujos de comercio internacional tiene larga tradición en Economía, estudiando los efectos de shocks comerciales sobre el mercado laboral, como el empleo y los salarios, haciendo hincapié en el efecto diferencial a través de sectores, y grupos de personas con determinadas habilidades. 

Tuesday, 22 February 2022

¿Cómo los Bancos Centrales usan el Big Data para para tomar decisiones más apropiadas?

El objetivo clave de los bancos centrales ha sido la estabilidad de los precios (inflación baja y estable) y los bancos centrales disponen de un conjunto de herramientas de política monetaria convencionales para alcanzar este objetivo. Sin embargo, tras las crisis en cuestiones de estabilidad financiera y funciones de supervisión, se han incrementado las políticas monetarias no convencionales, lo que introduce a los bancos centrales en el Big Data.

Friday, 14 January 2022

Estado de las Cooperativas en el Perú al 2020.

Según las Memorias Anuales 2020 de la Federación Nacional de Ahorro y Crédito del Perú (FENACREP) y de la Superintendencias de Banca y Seguros (SBS) 

1. El sistema cooperativo se encuentra en proceso de estabilización, por lo que la SBS adoptó una política de seguimiento diario, individualizado y sistémico, de la liquidez, capacidad operativa y calidad de la cartera de créditos de las Coopac.