La curva de rendimiento de los bonos del tesoro de Estados Unidos, la cual se puede representar con la diferencia entre las tasas de interés a corto ya largo plazo, ha reflejado históricamente el rumbo de la economía, en particular sobre la inflación, porque cuando la la curva de rendimiento se invirtió (descendió por debajo de cero), generalmente tuvo lugar una recesión en los Estados Unidos.
La Reserva Federal en los últimos años ha incrementado las tasas a corto plazo sin aumentar la correspondiente tasa a largo plazo, provocando que en ciertas partes la curva de rendimiento se aplanara e invierta.
Este aplanamiento es mayor desde el 2015, como se observa en la gráfica la brecha entre los rendimientos bonos de tesoro a 10 años ya 2 años se ha desplomado a alrededor de 26 puntos básicos, desde aproximadamente 92 puntos básicos a principios de 2022, siendo este el máximo diferencial en varios años (162 puntos básicos en marzo del 2021), permitiendo a los inversores obtener rendimientos más altos para compensar el efecto de la inflación.
Figura 1: Diferencial entre los bonos de tesoro de EE. UU a 10 años ya 2 años, Ene_1980-Mar_2022
¿La curva de rendimiento está perdiendo relevancia?
Sonal Desai, afirma que el poder predictivo de la curva de rendimiento no puede ser tan poderosa como en el pasado, debido a la era de flexibilización cuantitativa global, donde los bancos centrales incrementan el exceso de reservas mediante la compra de bonos del mismo gobierno central.
La relevancia de la curva de rendimientos se fundamenta en saber mirarla e interpretarla, para comprender hacia dónde se dirigirán las tasas de interés en el futuro y el impacto que tendrá en la trayectoria de los costos de financiamiento y los rendimientos de las inversiones.
No comments:
Post a Comment